事件描述

    公司发布2022 年第三季度公告：公司2022 年前三季度实现营业收入268.55 亿元，同比增长45.17%；归母净利润15.41 亿元，同比增长101.36%；扣非后归母净利润12.88 亿元，同比增长127.11%。公司Q3 单季实现营业收入102.69 亿元，同比增长47.39%；归母净利润7.71 亿元，同比增长191.98%，扣非后归母净利润4.98 亿元，同比增长114.06%。

    事件点评

    受益于煤炭板块业绩增长，全年业绩高增可期。根据wind 数据，截止2022 年9 月30 日，配焦煤坑口价（以山西晋中地区2 号肥煤为例）收报1270元/吨，1-9 月平均价格1253 元/吨，同比上涨10.21%；1-9 月国内主要港口炼焦煤平均价（中国产）约2103 元/吨，同比上涨37.93%。公司在产煤种均为主焦煤和配焦煤，受益于价格上涨，公司全年业绩高增可期。截止三季报，公司合计保有13 座矿井，总产能规模990 万吨/年。同时，公司正在推动孙义、孟子峪等煤矿150 万吨/年的产能核增工作，后续焦煤、配焦煤产能有望突破1100 万吨/年。另外，公司电力、石化贸易板块经营继续稳健，为公司整体业绩表现提供了保障。

    Q3 主营业务产销数据增长，业绩环比增速提高。2022 年Q3 公司主营业务中原煤产销量增长2.07%、0.78%；洗精煤产销量增长4.28%和18.16%；电力上网电量环比增长37.61%。主营业务产销量的增长，使得公司Q3 营收环比增长16.07；同比增速提高1.94 个百分点。同时，受季节性及疫情影响下游需求，Q3 吨煤毛利环比有所下跌，但销量的增加使得公司净利润环比也持续增长。

    储能产业转型布局进一步落实。公司近期持续公告储能转型进展，北京德泰储能科技有限公司的设立，是公司向储能领域转型的重要布局，是公司2022 年制定的发展规划第一步“1 年内储能产业取得实质性突破”的有效落实。公司将以德泰储能作为储能产业发展平台，实现公司在储能材料资源整合、提纯冶炼、储能新材料、电解液加工、电堆、装备研发制造和项目集成等全钒液流电池储能领域的全产业链发展，为新能源及传统电力系统提供全套储能解决方案。

    投资建议

    预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.09\0.10\0.13 元，对应公司10 月25日收盘价1.64 元，2022-2024 年PE 分别为17.8\14.9\12.5 倍，继续给予“增持-A”投资评级。

    风险提示

    宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；资产处置风险等。