布局全钒液流电池&钒矿，能源转型迎新机，维持“增持”评级2022 年8 月30 日，公司发布公告，拟进军全钒液流电池储能项目并收购钒矿公司汇宏矿业股权。公司煤炭主业盈利向好，新能源转型加速推进，看好公司未来成长潜力。我们维持盈利预测，预计2022-2024 年实现归母净利润16.5/18.9/21.1亿元，同比增长55.2%/14.2%/11.9%；EPS 为0.07/0.08/0.09 元，对应当前股价PE 为22.9/20.0/17.9 倍，维持“增持”评级。

    　　设立德泰储能，布局全钒液流电池全产业链

    　　设立德泰储能进军全钒液流电池。公司与海德股份共同出资设立德泰储能，注册资金10 亿元，公司拟持股51%。德泰储能与公司控股子公司沙洲电力合作在沙洲电力二期2×1000MW 机组上增设30MW/30MWh 全钒液流电池储能系统，投资金额1.50 亿元。本次储能项目将进一步加快公司在全钒液流电池储能应用领域的拓展，形成公司在储能材料资源整合、提纯冶炼、储能新材料、电解液加工、电堆、装备研发制造和项目集成等全钒液流电池储能领域的全产业链发展。

    　　收购汇宏矿业股权，获取上游钒矿资源

    　　泰德储能进一步布局上游钒矿。德泰储能拟出资1.92 亿元收购新疆汇友集团持有的钒矿资源公司汇宏矿业65%股权，截至2022 年6 月30 日，汇宏矿业拥有钒矿石资源量2490 万吨，五氧化二钒资源量24.15 万吨，五氧化二钒产能3000 吨/年。通过本次收购，公司可以获取优质钒矿资源以及提升高纯钒冶炼技术，为全钒液流电池全产业链发展奠定基础。

    　　全钒液流电池等多维度新能源布局，能源转型迎来新机遇液流电池优势突出：液流电池是将化学物质储存在液态化电解液中的储能电池技术，通过正、负极电解质溶液活性物质发生可逆氧化还原反应（即价态的可逆变化）实现电能和化学能的相互转化。钒电池是液流电池主流技术之一：根据电解液中活性物质的不同，液流电池可分为全钒液流电池、铁铬液流电池、锌基液流电池等，目前全钒液流电池和铁铬液流电池是国内液流电池的主流方案。而钒电池具有能量密度高、技术和产业链成熟度高等特点。同时，我国是钒资源大国，钒储量居世界首位，全钒液流电池有望成为大规模储能的首选技术之一。多维度新能源布局：除全钒液流电池外，公司还与三峡集团、国家能源集团、上海电气等合作，推进智慧能源、储能和新能源项目，预计2030 年储能和新能源项目规模达到1000 万千瓦。多维度新能源转型为公司发展带来新机遇。

    　　风险提示：经济恢复不及预期；煤炭价格下跌；能源转型进度不及预期。