事件描述

    　　公司发布2022 年半年度报告：2022H1 实现营业收入165.86 亿元，同比增长43.83%；归母净利润7.70 亿元，同比增长53.63%；扣非归母净利润7.89亿元，同比增长137.90%；销售毛利率为25.98%，同比提高3.5pct；EPS 为0.03 元，同比增长50%；净资产收益率为1.79%，同比提高0.7pct。

    　　公司公告拟与海南海德资本管理股份有限公司共同投资设立北京德泰储能科技有限公司，拟定注册资本10 亿元，其中：公司以货币方式出资5.10亿元、持股51%，海德股份以货币方式出资4.90 亿元、持股49%。

    　　事件点评

    　　煤炭业务量价齐升，贡献主要业绩。2022H1 公司实现原煤产量518.76万吨，同比增长3.68%，销售量516.77 万吨，同比增长2.75%；煤炭业务销售收入实现67.02 亿元，同比增长86.30%，折合原煤售价1291 元/吨，同比提高572 元/吨（+79.58%）。公司在产煤种均为主焦煤和配焦煤，合计保有13 座矿井，总产能规模990 万吨/年，同时正在推动孙义、孟子峪等煤矿150万吨/年的产能核增工作，后续焦煤、配焦煤产能有望突破1100 万吨/年。

    　　另外，公司动力煤开采重点项目—海则滩煤矿于2022 年6 月获得环评、水保批复，正在申请采矿许可证。截止中报公告日期，公司拥有煤炭资源量总计38.30 亿吨，其中：优质焦煤资源量共计9.06 亿吨，优质动力煤资源量共计29.24 亿吨，可采年限长，后续经营有保障。

    　　电力板块效益有所改善、石化贸易经营稳健。公司在营电厂均为当地主力电厂，2022H1 发电量、上网电量双增长。同时，公司所属江苏、河南地区上网电价上调，分别同比上涨24.02%和31.81%，而且随着电煤保供工作力度持续加大，公司燃煤成本环比改善，7 月以后后，电煤100%保供及长协补签等工作将推动公司电力板块成本持续降低，有助于效益改善。公司石化贸易业务经营稳健，2022H1 实现营业收入19.35 亿元，同比增长10.32%，实现毛利0.11 亿元，在原油、柴油业务正式运行基础上，轻循油、稀释沥青、石脑油等货种资质申报工作稳步推进，同时公司加大招商力度，努力提高储罐利用率，增加业务收入。

    　　储能产业转型取得突破。公司30 日公告与海德股份合资成立德泰储能有限公司，并收购汇宏矿业65%股权，汇宏矿业公司可采钒矿石量358.37万吨，V2O5 矿物量3.81 万吨，平均品位1.06%，生产规模40 万吨/年。钒矿资源是钒电池的基础原材料，根据国家能源局《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022 年版）（征求意见稿）》，中大型电化学储能电站不得选用　　三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池。未来大型储能项目可能更倾向于安全性更高，且已开始初步规模化发展的钒电池技术路径。另外，公司还公告德泰储能增资对百穰新能源科技（深圳）有限公司，并开展储能辅助调频项目等议案获得通过，公司向储能领域转型布局取得突破。

    　　投资建议

    　　预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.08\0.09\0.09 元，对应公司8 月31 日收盘价1.73 元，2022-2024 年PE 分别为22.9\19.5\18.4 倍，首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。

    　　风险提示

    　　经济增速不及预期；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险等。