事件描述

    　　公司发布2020 年三季度报告：截止三季度末公司实现营业收入157.38亿元（+2.97%），归母净利润1.98 亿元（+51.39%），公司扣非损益后的归母净利润为1.24 亿元（ +129.11% ）， 基本每股收益0.016 元/ 股（+52.38%），加权平均ROE 为0.84%（+0.29pct）。

    　　事件点评

    　　主营业务开展良好，三季报业绩持续增长。公司主营业务生产经营稳定。

    　　2020 年1-3 季度公司实现发电量253.75 亿千瓦时，同比增长3.5%；实现煤炭产量720.88 万吨，同比增长14.09%；石化产品贸易量67.64 万吨、较上年同期增加82.51%。随着产品产量、业务规模增长，公司Q2、Q3 业绩持续向好，公司全年经营业绩有保障。

    　　管理层保持稳定，危机以来三度增持公司股票。自2018 年7 月公司债务违约以来，公司实际控制人主动兼任永泰能源董事长，并保持管理层和管理团队稳定。同时，为维护投资者权益，公司主要管理层分别于2018 年12 月和2020 年2 月进行了两次公司股票增持，累计增持超2028万股，成交总金额超2763 万元。本报告期内（2020 年10 月13 日）公司公告，管理层及核心管理人员将第三次增持公司股票（不低于1,000万股、不超过1,500 万股），主要通过二级市场以竞价方式增持。公司管理层结核心管理人员三度增持彰显了对公司持续经营的看好，有利于稳定市场预期、增强投资者信心。

    　　司法重整、资产处置稳步推进，债务危机有望实质性解决。目前，司法重整已经成为上市公司化解债务危机的有效路径之一，是对股东和债权人都有利的双赢选择。2020 年9 月25 日，法院裁定受理公司重整，且因公司生产经营稳定，内部治理结构完善且运转正常，法院许可公司在重整期间继续营业，并在管理人的监督下自行管理财产和营业事务，负责全面管理生产经营等各项工作。据统计，自2017 年以来已有近20 家上市公司启动司法重整，其中12 家公司完成了重整，解决了债务问题，其余上市公司均在重整程序中，目前未有重整失败的情况。另外，报告期内公司继续推进资产处置，将公司持有的徐州垞城电力有限责任公司44.75%股权转让予江苏省能源投资有限公司，以获得现金回流，推动债务问题解决。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2020/2021/2022 年分别实现归属于母公司股东净利润2.82/3.51/3.97 亿元，折合EPS 分别是0.02/0.03/0.03 元/股，对应当前1.32元股价，最近三年PE 分别为58/47/41 倍，PB 分别为0.66/0.65/0.64 倍，首次评级给予“中性”评级。

    　　存在风险

    　　宏观经济低迷；司法重整推进的不确定性；电力、煤炭、石化业务业绩波动；二级市场波动风险。