事件：2016 年10 月28 日，宝硕股份发布三季报。公司2016 年前三季度实现营业收入4.1 亿元，同比上升69%，归属于上市公司股东的净利润-0.08 亿元。

    　　公司顺利获得批文，打开成长空间。宝硕股份9 月1 日发布公告称收到证监会下发的正式批文，批准公司发行股份购买资产并募集配套资金的方案。2015 年，华创证券净资本在125 家证券公司中位居第79 位，而业务排名大多好于规模排名。资本金得到补充后，公司业务将迎来高速发展阶段。

    　　华创业务多元发展势头良好。根据公司公告，2016 年前三季度华创证券营收和归母净利润分别为12.4 亿元、4.1 亿元。公司各业务多元化发展势头良好。

    　　（1）经纪业务加速布局，市场份额将稳步提升。2016 年前三季度，华创证券股基交易额达到4709 亿元，市场占有率为0.26%，比2015 年上升0.02 个百分点。华创证券在贵州地区客户根基深厚，截至2015 年末华创证券共拥有47 家营业部及4 家分公司，其中30 家营业部位于贵州省内，占比达到了65%，公司在贵州的深度和广度远超其他券商。

    　　未来随着资本金的补充，公司业务布局将进一步加速，市场占有率有望达到0.28%左右。

    　　（2）随着资本金补充，信用业务将稳健发展。截至9 月末公司融资融券余额为15.6 亿元，市场占比为0.2%，与去年底持平。随着资本金补充，信用业务将稳健发展。

    　　（3）自营业务以固收为主，增强业绩稳定性。华创证券自营业务一直以来保持稳健发展，截至2015 年，公司自营业务收入均占总收入的10%以上。华创证券自营业务以固定收益为主，有利于增强业绩的稳定性。

    　　（4）资管业务向主动管理转型。公司于2012 年开展资产管理业务，坚持“财富管理＋投融资”的发展理念，2014 年在原有业务发展基础上加强主动投资管理。截至2016 年10 月28 日，华创证券共有集合产品11 项，资产净值达到18.5 亿元。

    　　（5）投行非传统业务取得进展。截至10 月28 日，华创证券共承销50 单，其中首发1单，增发2 单，可转债4 单，债券发行43 单；总承销金额173 亿元；承销及保荐费用1650万元。公司以传统投资银行业务为基础，在中小企业私募债券、推荐挂牌业务等非传统投资银行业务市场取得一定进展。

    　　“券商+金融资产交易所”竞争优势将更加明显。华创证券是2014 年首批试点开展互联网证券的券商之一，并通过控股贵州股交中心、酒交所等公司，构建非标资产业务体系框架，形成“券商+金融资产交易所”的竞争优势。

    　　股权结构分散，经营机制灵活，员工持股计划增强公司凝聚力。重组完成后，实际控制人刘永好合计持股也不超过20%，分散的股权使公司将保持灵活经营机制。2015 年4月，华创证券中高层管理人员完成员工持股计划，提高公司资本实力和员工凝聚力。

    　　投资建议：买入-A 投资评级，我们预计宝硕股份2016 年-2017 年股本摊薄后EPS 为0.50元和0.63 元，6 个月目标价19.88 元。

    　　风险提示：市场大幅下行风险、信用风险、公司运营风险