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建发股份(600153)机构评级研报股票分析报告

 
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建发股份(600153)公司信息更新报告:重组收益增厚利润 联发集团结转项目承压

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2024-02-01  查股网机构评级研报

  收入增长扣非后盈利下降,供应链与开发业务持续扩张,维持“买入”评级建发股份发布2023 年业绩预告,公司预计2023 年度实现归母净利润为118-142亿元,同比增长约88%到126%;预计实现扣非归母净利润21-28 亿元,同比下降约24%到43%。公司供应链业务保持稳健,开发业务持续扩张,重组收益提升业绩,我们上调盈利预测,预计2023-2025 年公司归母净利润分别为135.5、87.1、98.3 亿元(原值为76.2、86.8、98.2 亿元),EPS 分别为4.51、2.90、3.27元,当前股价对应PE 估值分别为2.1、3.2、2.8 倍,维持“买入”评级。

      重组收益助力归母净利润高增,联发集团结转项目拖累扣非业绩公司归母净利润预计高增主要由于2023 年第三季度将美凯龙纳入公司合并报表,确认重组收益所致。2023 年,公司及控股子公司联发集团以现金方式收购美凯龙29.95%的股份,交易对价(即合并成本)为62.86 亿元,产生重组收益95.87 亿元。公司扣非归母净利润同比下降主要源于受销售市场影响,子公司联发集团开发结转项目净利润大幅下降,同时结合市场情况,对部分项目计提跌价准备所致;同时美凯龙在地产后周期消费复苏放缓、布局调整租金减免的影响下,租金及管理费收入阶段性下滑,2023 年度预计归母净利润-23.8 至-19.8 亿元。

      供应链运营业务盈利下滑,经营货量稳步增长受宏观经济形势影响,部分大宗商品价格短期内剧烈波动,公司2023H1 供应链运营业务实现收入3505.1 亿元,实现归母净利润16.7 亿元,分别同比增长3.2%和下降20.7%。公司上半年经营的主要大宗商品的经营货量约9700 万吨,同比增速约11%,其中钢材、农产品和纸浆纸张经营货量分别增长约22%、7%和19%;在消费品行业的供应链运营业务实现营业收入276.4 亿元,同比增速35.5%。

      建发房产销售数据保持增长,土地储备充足

      建发国际集团2023 年实现权益销售金额和面积分别为1379.6 亿元和666.4 万方,同比分别增长13.5%和9.3%。根据克尔瑞数据,建发房产和联发集团2023 年实现销售金额分别为1890.6 和564.9 亿元,分别排名全口径销售榜单的第8 和第26 位。截至2023 年上半年末,公司土地储备2347 万方,对应货值为3548 亿元。

      风险提示:大宗商品经营不及预期、房地产行业恢复不及预期。

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