事件

    　　公司发布2022 年第三季度报告：前三季度实现营业收入为5646 亿元，同比增长19.8%；归母净利润36 亿元，同比增长5.7%；每股基本盈利1.1 元，同比下降4.4%。

    　　坚持专业化经营与国际化布局，供应链运营规模效益双增得益于公司“专业化”经营和“国际化”布局的战略，公司构建了差异化的竞争优势，2022 年1~9 月供应链运营业务实现营收5277 亿元，同比增长19.3%；实现归母净利润29 亿元，同比增长22.1%，规模和效益均实现高质量增长。

    　　借政策暖风，定合理策略，房开业务销售有所复苏a）借助政策暖风，采取积极供货策略，销售降幅环比收窄。2022 年1~9月，子公司建发房产和联发集团合计实现全口径合同销售金额1189 亿元，同比下降29.2%；但从单季度数据来看，本报告期实现全口径合同销售金额443 亿元，同比下降12.6%，与上半年销售金额同比降幅31.2%相比，单季度环比降幅有所收窄。b）房地产业务营收翻倍，但盈利有所下降。前9 个月公司房地产业务分部实现营收369 亿元，同比增长27.3%；实现归母净利润7 亿元，同比下降33.7%。

    　　投资建议

    　　供应链业务方面，公司严控风险的同时继续推进“全球化”布局，业务规模和效益均保持高质量增长。房地产业务板块，销售虽仍受累于行业疲软有所下滑，但得益于合理的供货策略与积极营销，单季度销售降幅已经有所收窄。同时，公司紧抓窗口，积极拓储。我们认为公司有望率先受益于政策宽松带来的修复，预计公司2022~2024 年EPS 分别为2.18、2.48、2.80 元/股，对应当前股价PE 分别为5.95、5.23、4.64倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　大宗商品价格波动，房开景气度不及预期，销售回款不及预期，政策放松不及预期，融资成本上涨风险，汇率风险等。