公司深耕新能源领域十余年，为行业领先的集锂离子电池研发、制造、销售及服务于一体的新能源科技型企业，具备电芯制造、封装和系统整合方案一体化能力。主营业务是消费类电池（包括聚合物电池、铝壳电池）和小动力电池（包括两轮车电池、电动工具电池）的研发、生产和销售。公司主要营收来源于聚合物类锂离子电池，2021 年占收入构成的70.79%。公司是国内领先的3C 数码电池供应商，2019 年公司与浙江钠创开展初步探索合作，积极布局钠电池赛道。

    　　公司产品性能优异，口碑好。公司锂电池产品技术指标与目前国内锂电池第一梯队厂商水平相当，在研的锂电芯最高能量密度达到 750Wh/L，处于国内行业前列。研发实力雄厚，已申请锂电池相关专利近百项，授权专利32 项（其中发明专利21 项）。

    　　锂电业务布局广泛，多领域存在较大机遇，2018-2022Q3 营业收入稳定增长，且各项费用控制合理。

    　　在钠电研发及新能源汽车和储能行业快速推进的大背景下，钠电产业链有望于 2023 年形成。相比于锂电池，钠电池核心优势主要体现在成本相对较低、高安全性、倍率性能和低温性能优异等方面。钠离子电池可应用于储能、电动二轮车、低速电动车等场景，对铅酸电池和锂离子电池的部分应用场景形成替代。目前新规划的钠离子电池产能超过30GWh；钠电正极方面，预计2023 年形成万吨级规模，其中仅容百，钠创，美联新材远期规划近30 万吨；钠电负极方面，国内主要负极制造商均已开始布局，目前形成千吨级规模的钠离子电池负极产能。

    　　携手钠创优势互补，布局钠电池。2019 年公司与钠创展开初步探索合作，2022年9 月签署战略协议，并于10 月正式参与钠创A 轮融资。浙江钠创已实现万吨级产能，是国内钠电领域领军企业之一，目前核心产品为钠离子电池正极材料及电解液，与公司主要产品恰好形成完整产业链。

    　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为27.

    　　18/ 39.45/ 56.52 亿元，归母净利润分别为0.19/ 1.33/ 3.05 亿元，EPS 分别为0.04/0.25/ 0.58 元，现价对应PE 为456/67/29 倍（2022 年12 月19 日收盘价）。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：钠电进展不及预期；原材料价格持续上行；行业竞争加剧；项目投产不及预期；行业规模测算偏差的风险；使用信息数据更新不及时的风险。