2 季度业绩符合预期

    　　航天机电公布上半年业绩：营业收入20.1 亿元，同比增长74.2%；归属母公司净利润9,637 万元，同比扭亏为盈，对应每股盈利0.0771 元/股，符合预期。分季度来看，公司2 季度实现销售收入16.4 亿元，同比增长65.6%，环比增长114.3%；净利润录得5,002 万元，同比下降26.7%，环比增长7.9%。

    　　1H16 公司光伏业务实现销售收入16.3 亿元，同比增长47.54%。

    　　上半年公司光伏组件销量442MW，同比增长84%，其中国内市场实现销售345MW，海外市场实现销售97MW。公司紧跟产业技术前沿，上半年成功推出“银河”Twin Star N 型双面半片电池组件，达到305W 超高输出功率，同时降低系统端成本约5%。电站方面，公司上半年新开工建设电站项目11MW，并网投运66MW。

    　　汽配业务方面，公司上半年实现销售收入6.03 亿元，同比增长395%。毛利率同比增长4.11 百分点至16.83%。2016 年3 月，公司顺利完成上海德尔福汽车空调系统有限公司股权转让，并更名为上海爱斯达克汽车空调系统有限公司。上半年爱斯达克实现主营收入10.04 亿元，净利润2,380 万元，毛利率较去年同期略有上升。

    　　发展趋势

    　　航天科技集团在十三五规划中明确提出要加速集团资产证券化的任务，我们预计航天机电作为航天第八研究院旗下唯一上市平台未来有望受益于集团资产证券化的加速。

    　　盈利预测

    　　我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应17 年28 倍市盈率。我们维持推荐的评级和人民币15 元的目标价，较目前股价有32.98%上行空间。基于39 倍2017 年市盈率。

    　　风险

    　　光伏产品价格低于预期。