1Q16 业绩符合预期

    　　航天机电公告2016 年1 季度实现销售收入7.65 亿元，同比增长103.91%。归属股东净利润录得4,625 万元，同比扭亏为盈，符合市场预期。

    　　我们预计1 季度收入的高增长主要来自于组件业务的迅猛出货量。2016 年，公司计划实现组件销售超1GW；获取光伏电站（含分布式系统）建设指标/备案450MW，自建电站并网投运580MW，电站出售350MW。到“十三五”末，光伏组件产能及出货量达3GW，“十三五”期间，累计光伏电站运维量达5GW。

    　　发展趋势

    　　收购上海德尔福（SDAAC）50%股权，加码高端汽配布局。2015年，公司行使优先认购权，启动收购上海德尔福（SDAAC）50%股权工作。2016 年3 月31 日，已完成股权交割。我们预计收购完成后公司有望进一步加强集团内部资源优势整合，打造全球著名的车用热系统产品供应商。

    　　盈利预测

    　　我们维持2016/17 年净利润预测3.91/4.97 亿元。

    　　估值与建议

    　　维持推荐评级和目标价15/股，基于45 倍2016 年市盈率。

    　　风险

    　　电站出售低于预期。