1H15 业绩符合预期

    航天机电公告2015 年上半年实现营业收入13.5 亿元,同比下降10.3%;归属股东净亏损为1,803 万元,同比下降153.1%,符合预期。2 季度销售收入和归属股东净利润分别为9.9 亿元和6,821万元,相较于1 季度实现扭亏为盈。

    2015 年上半年光伏业务销售收入同比下降10.5%,主要由于上半年日本光伏补贴大幅下调影响组件销售。上半年公司完成了永登49.5MW 项目的转让。截止7 月底,公司新增光伏电站建设指标/备案268MW,新开工建设电站项目169MW,并网投运122MW,外接EPC 工程110MW。我们预计下半年电站销售有望加速增长。

    2015 年上半年新材料业务实现销售收入9,577 万元,同比增长60.0%。毛利率同比下降9.27 百分点至16.7%。公司碳纤维复合材料传动轴、尾翼、底盘盖和引擎盖等重点产品,已进入了试生产阶段。公司新材料应用产业的军工配套业务继续保持增长,民用市场进一步拓展。

    发展趋势

    公司公告拟出售承担山西省忻州市忻府区50MW 光伏电站项目开发建设和运营管理的忻州太科光伏电力有限公司。我们预计随着下半年旺季到来,公司电站销售有望进一步提速。

    上半年公司成立了上海数据监控中心和西安软件研发中心并与上海航天技术研究院就光伏电站运维展开深度合作,加快电站远程监控系统接入平台建设,并部分投入运营。同时,公司拟增资全资子公司甘肃上航电力运维有限公司2,700 万元。我们预计电站运维业务未来有望成为公司新的利润增长点。

    盈利预测调整

    我们维持2015/16 年盈利预测3.87 亿元和6.5 亿元。

    估值与建议

    我们看好公司下半年电站销售加速确认以及运维业务的大力发展,维持“推荐”评级和目标价17.16 元/股。

    风险

    电站销售慢于预期。