事件：7 月14 日，中国船舶发布业绩预增公告，2023H1 归母净利润在5-6 亿，同比增加155.43%-206.51%；扣非归母净利润在-17,000 万元至-7,000 万元之间，上年同期为-6,504 万元。本期非经常性损益6.7 亿左右，这是由于公司子公司处置海工平台产生非货币性资产交换损益及收到政府补助等事项。

    　　上半年，中国船企新接订单量世界第一。7 月12 日，中国船舶工业行业协会发布数据显示，1-6 月，三大指标分别为2113 万载重吨、3767 万载重吨、12377 万载重吨，分别占世界总量的49.6%、72.6%和53.2%，以修正总吨计分别占47.3%、67.2%和46.8%，均位居世界第一，中国也成为唯一一个三大指标实现全面增长的国家。

    　　中国船舶上船院新设计的LNG 船货物围护系统打破GTT 技术垄断。近日，中国船舶集团旗下上船院与挪威LNT Marine 公司共同研发的17.5 万立方米A-BOX大型LNG 运输船设计正式获得美国船级社、中国船级社、英国劳氏船级社授予的证书。LNG 货物围护系统是LNG 运输船的核心技术。目前占据全球垄断地位的是No96、MARK III 两种类型的LNG 货物围护系统，均由法国巨头企业GTT 公司研发，市场占有率超过90%。本次技术突破，不仅打破了该领域长期的技术垄断，还对丰富大型LNG 运输船产品链，促进差异化市场竞争具有重要意义。

    　　船价上涨+钢价下跌+人民币对美元汇率贬值，三重共振将助力船企盈利状况改善。

    　　船舶交付周期2 年以上，新造船价格从2021Q1 开始上涨，全年涨幅达20%以上，2021 年新签船舶大部分将于2023、2024 年交付。因此，预计2023 年下半年高价订单开始释放利润。成本端看，2022 年以来，20mm 造船板价格下跌17.4%。

    　　收入结算来看，2022 年以来，美元对人民币汇率增加12%左右。预计23 年下半年高价订单开始释放利润。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年收入分别为691.9、826.2、948.5 亿元，同比+16.2%、19.4%、14.8%；归母净利润分别为30.5、70.8、95.3 亿元，同比+1673.5%、132.2%、34.7%；对应PE 分别为46.58、20.06、14.90X，估值具备性价比，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新接订单不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。