公司近况

    公司11 月15 日晚公告：控股子公司上海外高桥造船与交银金融租赁签订10 艘18 万吨级好望角型散货船的建造合同，合同总金额约36 亿元。

    公司11 月5 日晚公告，外高桥造船与中船邮轮作为联合卖方，与中船嘉年华签署2 艘大型邮轮新造船合同，合同总金额为15.40亿美元。

    评论

    签订今年以来民船产品的最大订单。好望角散货船/邮轮建造合同总金额分别占公司2017 年营业收入的21.57%/63%（按2018 年10月15 日汇率），为今年以来公司民船产品的最大订单，预计将对未来 5~6 年的收入与利润产生积极影响，公司核心竞争力与盈利能力将持续获得提升。

    好望角散货船的优势地位进一步巩固。上海外高桥造船是我国造船业的领军企业，成立19 年来已成功交付438 艘船舶及海工产品，其中好望角散货船占比50%+。外高桥造船的好望角散货船已成功开发至第11 代，在全球好望角散货船的市占率第一、手持订单占全球好望角船型订单的19%（截至2018 年10 月）。据官网介绍，本次签订的船型为顺应船东需求而开发的新型绿色环保产品，充分适应了航运市场趋势，各项性能均达到世界领先水平。

    邮轮建造实现历史性突破。大型邮轮建造合同的签订标志着首艘国产大型邮轮设计建造正式启动，将推动我国船舶工业发展进入新阶段；本次2+4 艘13.5 万总吨Vista 级大型邮轮项目是依据中国市场特点与游客偏好量身打造，首艘邮轮计划于2023 年9 月30 日交付、第二艘计划于2024 年交付。外高桥造船率先进入邮轮建造产业，在我国邮轮产业发展中具备先发优势。

    估值建议

    维持盈利预测不变。公司当前股价对应1.1x/1.1x 18/19e P/B，我们看好公司在民船建造领域的领先地位与核心优势，维持“推荐”和目标价17.5 元，对应1.6x/1.6x 18/19e P/B，潜在涨幅45%。

    风险

    合同履行进展不及预期；民船行业周期复苏进程不及预期；人民币汇率变化的不确定性。