事件

    3月9日，公司发布2012年报：实现营业收入2653.63万元，较上年同期增长303.79%，营业利润966.28万元，较上年同期增长2605.33万元，归属于上市公司股东的净利润620.65万元，同比下滑88.1%。

    主要观点

    京津走廊上的明珠 受益首都第二机场建设

    廊坊被誉为“京津走廊上的明珠” ，总人口420 万，市区建成区面积54平方千米。离北京和天津市中心分别为40千米和60千米。据北京大兴区政府的工作报告和“十二五” 规划，首都第二机场选址在大兴区南部距廊坊市仅26公里，对廊坊经济和房地产市场有拉动效应。公司是廊坊市唯一一家国有控股上市公司，已成功转型为城投公司。2011 年 6 月，廊坊市国土土地开发建设投资有限公司（简称，地建投）受让北京卷石轩置业持有公司的 5005 万股股份，占公司总股本的13.17%，成为第一大股东。地建投支付对价为现金2.84亿元。同年10月公司获得市财政局8000万元的经营性财政补贴。地方政府为上市公司直接投入约3.64亿元，按其持股数计算，折合成每股约7.28元。公司董事长鲍涌波现任廊坊市地建投的董事长兼总经理，历任市国土局副局长和土地储备交易中心主任等职，政商资源丰富。

    增加经营范围 提升盈利能力

    报告期内公司解决了南京中电科技公司诉讼问题，完成了世信科技发展有限公司股权的转让工作，清收欠款约6300万元；公司2012年驱动业务收入变化的主要因素是公司开拓了新的业务，增加了项目管理咨询业务和物资贸易业务，受益于经营范围增加，公司股票顺利去星摘帽。公司2012年度营业外收入较上期减少7979万元，主要原因为上期收到廊坊市财政局补助8000万元。

    依托大股东地建投 推进资本运作谋求战略转型

    公司的大股东地建投主要承担廊坊新兴产业示范区、万庄新城的开发；我们预计公司在广阳区万庄镇和安次区可开发的潜在土地面积超过150平方公里；中国人寿健康养老城、中远地产等4-5个项目已就落户万庄镇签订了框架性协议。公司发展战略将加大力度寻求优质资产，切实做好资本运作，加快推进战略转型，形成新的盈利点，但具体的时间和方式受政策调控影响，具有不确定性。

    投资建议

    大股东地建投优质资产较多，政府逾3.6亿元投资和公司经营范围新增招商引资服务,园区建设和管理等，或暗示公司成长空间不容小觑，但需警惕政策风险和市场风险。我们预计 2013-14 年 EPS 为 0.2 元/0.27元，对应PE为40X/30X,建议给予公司“跑赢大市”的评级。