前三季度归母净利润同比增302%，维持“买入”评级金发科技于10 月14 日发布三季报，2020 年前三季度公司实现营收262.0 亿元，同比增28.6%，净利润37.9 亿元，同比增301.8%。其中2020Q3 实现营收92.7 亿元，同比增15.4%，归母净利润13.8 亿元，同比增218%。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.74/0.96/0.99 元，维持“买入”评级。

    　　传统主营业务经营良好，防疫物资贡献主盈利增量2020Q3 公司改性塑料销量同比增20%至38.1 万吨，销售均价同比降3%至1.27 万元/吨，营收同比增16%至48.4 亿元；完全生物降解塑料销量同比增10%至1.4 万吨，销售均价同比增4%，实现营收2.6 亿元，同比增16%。因主要原料工程树脂/聚烯烃系树脂Q3 采购均价分别同比降14%/10%，同时公司Q3 继续销售部分防疫物资，公司综合毛利率同比提升11.2pct 至28.1%。前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动0.7/0.2/0.1/-0.2pct 至2.9%/2.8%/4.0%/1.7%。

    　　拟投资50 亿元建设400 亿只高性能医用及健康防护手套项目据公司公告，公司拟以子公司广发金发为建设主体（公司控股比例67.6%），总投资50 亿元，建设年产250 亿只一次性医用检查丁腈手套、20 亿只一次性医用外科丁腈手套、130 亿只一次性民用防护丁腈手套，项目总建设期24 个月。公司组建超20 人的硕博士技术研发团队进入医用及健康防护手套行业。

    　　维持“买入”评级

    　　考虑到公司防疫物资盈利良好，我们上调公司2020-2022 年EPS 预测至1.74/0.96/0.99 元（前值1.28/0.81/0.85 元），由于公司口罩业务不具备明显持续性，保守考虑不给予估值，其余业务（我们预计2021 年净利润约20 亿元），结合可比公司估值水平（2021 年Wind 一致预期平均21 倍PE），考虑到完全生物降解塑料、LCP 材料等发展前景良好，给予公司2021 年30 倍PE，对应目标市值600 亿元，给予目标价23.31 元（前值21.79 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：新业务发展不及预期；原料价格大幅波动风险。