投资要点

    　　事件： 兴发集团发布2021年年报，报告期内实现营业收入236.07亿元，同比增长28.88%；实现归属上市公司股东的净利润42.47亿元，同比增长583.58%；按最新总股本计，实现基本每股收益3.85元/股，同比增长531.15%。其中2021年Q4实现营业收入70.27亿元，同比增长126.87%，环比增长4.45%；实现归属于上市公司股东的净利润17.59亿元，同比增长572.29%，环比增长30.60%；实现基本每股收益1.63元/股，同比增长530.17%，环比增长35.17%。

    　　同时公司公布2021 年度利润分配及公积金转增股本预案，拟向全体股东每10 股派发现金红利5 元（含税），不送红股、不以公积金转增股本。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。受益于2021 年下游需求复苏，化工行业景气上行，公司的主营产品草甘膦、有机硅、二甲基亚砜、磷铵等产品价格上涨。此外，公司宜都兴发二期项目建成，公司产品产量增长，助力公司业绩大幅上行。

    　　兴发集团是磷化工行业及精细化工行业领先企业。公司磷矿资源储量和开采技术水平均处于行业领先，公司现有磷矿采矿项目在建，将进一步巩固磷化工行业的资源优势。此外，公司芯片用超高纯电子化学品、电子级磷酸技术改造项目稳步推进，随产能拓张，公司在电子化学品上的市占率有望持续提升。与此同时，公司切入新能源赛道，布局磷酸铁及磷酸铁锂项目，将发挥磷化工企业产业链一体化的技术和成本优势，保障业务成长。

    　　以最新股本11.12 亿股计，我们调整2022-2023 年EPS 分别为4.07、4.61元的盈利预测，引入2024 年的EPS 为5.29 元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：产品价格低迷的风险，新建项目投产不及预期的风险，环保政策收紧风险。