2022年3月4日，公司发布2021年业绩快报，全年实现营业收入236.08亿元，同比增长28.88%；实现归属于上市公司股东的净利润42.38亿元，同比增长581.95%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润44.77亿元，同比增长611.17%。

    主要产品价格同比大涨，公司全年业绩高增。2021Q4，公司实现营收70.28亿元，同比增长126.92%，环比增长4.47%；实现归母净利17.50亿元，同比增长5.69倍，环比增长29.95%，业绩环比实现正增长，且业绩同比增速相比三季度明显加快。根据公司业绩快报，全年归母净利同比大幅增加，主要受以下因素的综合影响：一是受市场供需关系影响，报告期内化工行业迎来景气周期，公司主营产品有机硅、草甘膦、二甲基亚砜、黄磷等产品销售价格同比大幅上涨，盈利能力显著增强。二是公司全资子公司宜都兴发化工有限公司300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目、参股公司宜昌星兴蓝天科技有限公司40万吨/年合成氨项目均在报告期内建成投产，为公司带来了新的利润增长点。三是公司电子级化学品市场开拓取得积极进展，其中对接半导体客户的电子级磷酸、硫酸、混配液等高附加值产品销量明显增长，经营业绩大幅提升。

    多个项目稳步推进，利好公司规模扩大。磷矿石方面，公司在建的后坪磷矿200万吨/年采矿工程项目，计划2022年下半年建成投产。草甘膦方面，内蒙兴发目前在建5万吨/年草甘膦产能，计划2022年二季度投产，届时公司草甘膦产能将增加至23万吨/年。有机硅方面，公司控股孙公司内蒙兴发目前在建的40万吨/年有机硅单体生产装置，计划2023年6月建成投产。电子化学品方面，目前兴福电子正在新建4万吨/年IC级硫酸项目，计划2022年上半年前分期投产。此外，公司与华友钴业成立合资公司，拟投资建设30万吨/年磷酸铁项目，项目将分期建设，项目一期的10万吨/年磷酸铁项目有望于2022年年底投产。

    投资建议：进入2022年，公司主要产品黄磷及精细磷化工产品、草甘膦、有机硅相关产品价格表现较为强势，我们认为黄磷、草甘膦未来新增产能有限，行业景气度有望维持。同时，公司在建项目稳步推进，后续新增产能的逐步释放利好公司发挥规模效应，做大做强。预计公司2022-2023年的基本每股收益是4.12元和4.45元，当前股价对应PE为9.21倍和8.54倍，给予谨慎推荐评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险；下游需求走弱风险；产品价格、价差下降风险；在建和拟建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。