2021 年业绩同比高增，四季度业绩环比继续增长公司公告预计2021 年实现归母净利润42.0 亿元至44.0 亿元，同比增长573.1%-605.2%，扣非归母净利润44.5-46.5 亿元，同比增长604.1%-635.7%。公司21 年四季度预计实现归母净利润17.1 亿元至19.1 亿元，同比增长552.7%至629.0%，环比增长26.9%至41.8%。

    　　全年磷化工、有机硅高景气、业绩爆发增长

    　　公司业绩爆发主要得益于（1）公司主营产品有机硅、草甘膦、二甲基亚砜、黄磷等销售价格同比大幅上涨。全年草甘膦均价为51000 元/吨，同比上涨129.1%，平均价差为37600 元/吨，同比增长136.1%。全年有机硅DMC 均价为31600 元/吨，同比上涨67.6%，平均价差为15660元/吨，同比大增58.8%。（2）年内300 万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目顺利投产，参股公司星兴蓝天40 万吨/年合成氨项目在二季度末一次性开车成功；（3）公司电子级化学品市场开拓取得积极进展，电子级磷酸、硫酸、混配液等高附加值产品销量明显增长，经营业绩大幅提升。

    　　公司布局磷酸铁产能，新项目投产有望贡献业绩增长公司参股51%与华友钴业成立合资公司，在宜都市投建30 万吨/年磷酸铁项目，一期10 万吨/年磷酸铁项目有望于2022 年底投产。此外，公司现有在建5 万吨/年草甘膦项目、2 万吨/年二甲基亚砜项目，200万吨/年磷矿产能，均有望于2022 年内投产。湿电子化学品方面，兴福电子拟引入大基金二期等战略投资者，2022 年有望投产8 万吨/年电子级硫酸、1.5 万吨/年电子级氢氟酸、2 万吨/年电子级磷酸、1 万吨/年双氧水。新项目投产有望贡献业绩增长。

    　　风险提示：产品价格大幅波动，新建产能投放进度不及预期。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

    　　上调盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润43.51/49.04/52.47 亿元（原值为39.72/43.51/46.51 亿元），摊薄EPS=3.89/4.38/4.69 元，当前股价对应PE=8.5/7.5/7.0x，维持“买入”评级。