公司21 年度扭亏为盈,预计实现归母净利润0.15 亿元,yoy+106.46%,扣非归母净利润预计亏损1.12 亿元,yoy+71.71%。

    支撑评级的要点

    预计21 年度业绩扭亏为盈。公司21 年预计实现归母净利润0.15 亿元,yoy+106.46%,扣非归母净利润预计亏损1.12 亿元,yoy+71.71%。疫情反复以及各地防控政策持续产生影响, 公司各板块业务仍受抑制,但公司积极提升经营水平,缩减成本费用,主营业务较2020 年实现明显改善。 公司控股子公司乌镇旅游获财政补贴1.43 亿元,对公司归母净利润的影响为0.71 亿元。

    景区业务表现分化,古北展韧性,濮院望联动,演艺创新机。乌镇受7月南京疫情影响,业务恢复速度放缓,同时因补贴减少,净利润受一定冲击。古北受益周边游快速恢复,展现出较强韧性;预期冬奥会的举办或将增加北京区域客流量,古北景区热度有望保持上升。濮院项目预计2022 年开业,有望与乌镇联动发展。公司与普德赋共共同打造沉浸式演艺有望获得创新发展机遇。

    中青旅博联坚持数字营销,实现净利润扭亏为盈。中青旅博联坚持以智慧会展降本增效,以数字营销引领品牌提质,以一站式整合营销服务带给客户更优质服务,加之疫情积累的会展需求有望在2022 年进一步释放。2021 年前三季度中青博联实现营收11.35 亿元,yoy+114.55%,实现净利润0.24 亿元,同比扭亏为盈,在疫情影响相对降低的前提下,会展及会务需求有望助力中青博联业务上升台阶。

    估值

    根据公司2021 年的业绩预告,调整21-23 年公司EPS 为0.02/0.68/0.83 元,对应市盈率为563/16.8/13.7 倍。疫情散发对公司业务仍有影响,但公司作为旅游综合龙头企业,深耕文旅上下游产业链,内生外延有序推进,中长期仍具备优质成长空间,因此维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    新景区开业及运营不及预期,国内旅游竞争加剧,新冠疫情反复风险。