2009 年1-6 月，公司实现营业收入3.28 亿元，同比下降13.42%，完成年度计划的41%；利润总额62.54 万元，同比下降71.02%，完成年度计划的10.42%；归属于母公司所有者的净利润为-244.8 万元；基本每股收益-0.0072 元；公司2009 年第一、二季度净利润皆为亏损。

    主营业务持续萎靡：公司主营传统感光材料的生产销售，其中，彩色感光材料占公司营业收入约90%左右。近几年，在数码新兴产品冲击传统感光材料市场与银盐产品价格不断下降的双重作用下，公司彩色胶卷销量大幅下降，营业收入下降明显，2008 年以来分季度净利润持续在微利与亏损之间波动。

    2008 年上半年，公司彩色感光材料业务实现营业收入3.05亿元，同比下降12.47%；公司综合毛利率为16%，较2008年中期下降了1 个百分点，较正常盈利的2007 年下降了4个百分点；国内业务收入1.9 亿元，同比下降20.28%。

    新产品提供盈利尚需时日：公司为缓解产品单一化带来的风险，进军新能源与新材料行业，以自有资金5936 万元投资太阳能电池背板和新型功能隔离材料。目前，新产品样品已经完成，正处于客户试用阶段，下半年有望推向市场，但批量销售尚需时日，还不能为公司发展提供有力支撑。

    期间费用率有所降低：公司制定了“加快推进新项目的建设和市场化，千方百计延长银盐业务的寿命周期”的工作方针，采取调整产品和产业结构的有效措施，实现降本增效。公司第二季度期间费用率为16.5%，环比降低了1.8 个百分点，同比降低了1.7 个百分点。

    盈利预测和投资评级：公司所处行业处于下行阶段，产品市场份额萎缩严重，而新产品问世仍需一个过程，我们对公司2009年业绩持比较悲观的态度，但随着新产品的逐步推广，公司2010年业绩将有所好转。我们预计公司2009-2010年每股收益分别为-0.01元、0.04元，维持“中性”评级。

    风险提示：1）下游需求受数码产品等冲击继续萎缩； 2）新产品推广上市受阻；3）原材料白银价格波动。