23H1 归母净利润2.50 亿元，同比增长8.2%。受国网信息通信集采等业务招标延后影响，公司云网基础设施、企业数字化营收同比减少拖累业绩增速，23H2延后部分对应订单营收业绩有望释放；电力数字化服务板块表现亮眼，营销2.0、电力交易等数字化产品需求增长推动23H1 板块营收高增，未来有望充分受益于信息化投资增加及虚拟电厂、电力交易等新业务需求增长，持续带来业绩现金流增量。我们维持公司2023~2025 年归母净利润预测分别为9.43/11.02/12.81 亿元，维持公司“买入”评级，目标价19.0 元。

    23H1 归母净利润2.50 亿元，业绩略低于预期。2023 年上半年公司实现营业收入28.26 亿元，同比下降4.1%；归母净利润2.50 亿元，同比增长8.2%；对应EPS0.21 元，同比增长10.5%，业绩略低于预期。分季度来看，2023Q2 公司营业收入15.0 亿元，同比下降14.0%；归母净利润1.78 亿元，同比下降2.3%；对应EPS0.15 元，同比基本持平。

    国网招标延后拖累23H1 营收增速，电力数字化服务板块表现亮眼。受23H1国网信息通信集采等业务招标计划延后影响，公司云网基础设施、企业数字化服务板块营业收入同比减少25%/14%至15.49/5.52 亿元；电力数字化服务板块表现亮眼，23H1 营业收入同比增长216%至7.13 亿元，我们判断为公司电力营销2.0、电力交易系统、电力数字化生产、全国碳排放监测分析服务平台等产品需求的增长所推动。虽然23H1 公司整体营业利润同比减少0.33 亿元，但胜诉四川广林对应的债券执行到位使得公司营业外收入同比增加0.40 亿元，归母净利润实现增长。展望23H2，国网招标延后部分落地有望推动公司云网相关业务的营收业绩释放，叠加营销2.0 产品进一步推广，有望推动公司营收业绩增速回升。

    电力系统升级&市场化改革推动信息化投资增长，公司有望充分受益。在能源结构转型背景下，高比例新能源消纳必须依托电力系统的数字化、信息化技术完成，电力信息化投资规模有望持续增长。公司作为国家电网控股的信息通信服务商，有望充分受益于国网信息化投资强度的增长。在市场化改革持续推进背景下，公司电力数字化服务中虚拟电厂、电力交易等业务拥有广阔的发展空间，以虚拟电厂为例，我们预计随着需求响应补偿、电力现货交易等盈利模式逐步完善，虚拟电厂整体市场空间在2025/2030 年有望接近700/2,000 亿元。我们预计公司有望凭借自身技术经验优势以及国网资源支持，推动各项电力数字化、信息化服务业务规模扩张，带动公司业绩现金流持续增长。

    风险因素：电网数字化投资不及预期；新型电力系统建设进度不及预期；行业竞争加剧；核心技术人才流失；技术创新不及预期。

    盈利预测、估值与评级：考虑到国网信息通信集采等招标延后部分对应的订单营收与业绩有望在23H2 释放，我们暂维持公司2023~2025 年归母净利润预测分别为9.43/11.02/12.81 亿元，对应2023~2025 年EPS 预测为0.78/0.92/1.07元，当前股价对应2023~2025 年PE 分别为19/16/14 倍。参考可比信息通信服务提供商（远光软件、朗新科技、东华软件）2024 年20 倍PE 的平均估值水平（基于Wind 一致预期），我们给予公司2024 年20 倍目标PE，对应目标价19.00 元，维持“买入”评级。