事件：

    　　公司发布公告将公司名称由“四川岷江水利电力股份有限公司”变更为“国网信息通信股份有限公司”，公司证券简称由“岷江水电”变更为“国网信通”。

    　　公司公布2019 年业绩预告，全年实现归母净利润4.88 亿元，重述口径下同比增长约20%，符合申万宏源预期。

    　　投资要点：

    　　重大资产重组正式完成，配套资金尚待募集。公司2019 年2 月发布重大资产重组预案，计划将除福堂水电40%股权、阳光电力9%股权外的发配电资产负债全部置出，与国网信产集团拥有的中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星四家云网融合业务公司等值股份进行交换，并发行股份购买剩余股份，实现四家公司全资控股，同时募集配套资金用于云网融合项目建设。公司2019 年12 月31 日宣布拟置入资产已完成交割，并于2020 年1 月修订公司章程、改选董事会与监事会，此次公司名称与证券简称修改预示着公司进入全新发展阶段。公司此前预案中的不超过14.8 亿元非公开募集配套资金将择机发行。

    　　标的资产承诺业绩未来2 年年均复合增速约13%，2019 年业绩超出承诺。根据此前上市公司与信产集团签订《业绩补偿协议》，集团承诺2019~2021 年置入资产净利润合计为3.80、4.31、4.85 亿元，2019-2021 年复合平均业绩增速约为13%。根据公司2020 年1月发布的2019 年业绩预告，公司全年实现归母净利润4.88 亿元，其中资产重组因素影响3.99 亿元。由于此次资产注入属于同一控制下股权合并，标的资产按全年利润归入合并报表，因此3.99 亿元即标的资产2019 年归母净利润，超过承诺的3.80 亿元。

    　　国家电网公司加快推动“三型两网”新战略，公司借助“云网融合”业务支撑国网信息化建设。国家电网公司于2019 年初提出打造“三型两网”世界一流能源互联网企业新战略，“云网融合”业务为主要支撑载体。2020 年2 月国网8 号文明确提出在信息通信、综合能源等新兴业务领域扩大混改实施范围。公司配套募集资金的募投项目主要集中在云网基础设施数据中心、通信网络和终端站等方面，有利于夯实标的公司业务发展基础，提升标的公司核心竞争力。国家电网公司数据显示，近年来信息、通讯业务投资年均200 亿元，随着国网加快“互联网+”新型业态发展，信通投资有望扩大，有利于上市公司长期发展。

    　　盈利预测与估值：考虑到国网有望持续加大对信产板块投入，以及公司水电板块的来水等情况，我们上调公司2019-2021 年归母净利润分别为4.9、6.8、9.3 亿元（此前预测为1.36、1.45 和1.56 亿元，尚未考虑资产注入），当前股价对应市盈率分别为52、38 和27 倍。鉴于标的资产注入完成，国网公司8 号文后资本开支节奏有望加速，公司持续受益，由“增持”评级上调至“买入”评级。