事件

    公司近日公告资产重组预案，除部分参股权、待处置整合资产及维持上市公司经营必要的保留外，拟将主要配售电及发业务相关资产负债等置出上市公司，与信产集团持有的中电飞华67.31%股份、继远软件100%股权、中电普华100%股权、中电启明星 75%股权的等值部分进行置换。本次交易前，公司总股本为504,125,155 股，国网四川公司持有120,592,061 股，占公司总股本的23.92%，为公司控股股东。本次交易完成后，信产集团将成为本公司控股股东，由于信产集团为国家电网全资子公司，故上市公司实际控制人仍为国务院国资委。

    国网四川公司旗下水电企业实现业务转型

    公司主要经营配售电及发业务，其直属控股企地处阿坝藏族羌自治州境内，均为水力发电。公司供电区域主要集中在阿坝州汶川县、茂，以及都江堰部分区域，作为上述地区的主要能源供应企业，公司为当社会经济发展和居民生活用电提了重要保障。此次重组拟将主要配售电及发业务相关资产负债等置出上市公司，与信产集团持有的中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星的部分或全部等值部分进行置换，实现向“云网融合”平台转型。

    重组完成公司盈利能力将大幅提升

    预计2018 年年度实现归属于上市公司股东的净利润12,502 万元左右，与上年同期相比将增加4,500 万元左右，同比增加56%左右。 2.归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,148 万元左右，与上年同期相比将增加4,900 万元左右，同比增加68%左右。公司2017 年末的总资产为237,927.64 万元，2017 年度的营业收入及归属于母公司股东的净利润分别为82,158.42 万元和8,002.24 万元。本次交易后，背靠国网，强大的客户资源将支撑公司收入规模进一步扩大，财务状况出现改善，盈利能力得到显著增强。

    配合国网配售电改革，“云网融合”平台浮出水面

    本次募集配套资金拟用于投资标的公司“云网基础平台光纤骨干网建设项目”、“云网基础平台软硬件系统建设项目”、“互联网+电力营销平台建设项目”，支付本次交易中介机构费用，偿还债务及补充流动资金。其中，用于偿还债务、补充流动资金的比例将不超过交易作价的25%，或不超过募集配套资金总额的50%。

    投资评级

    暂不考虑此次资产重组，预计公司2018-2020 年营收分别为10.62 亿元、12.04 亿元和13.29 亿元；归母净利润分别为1.25 亿元、1.49 亿元和1.63亿元，EPS 分别为为0.25 元、0.29 元和0.32 元，对应PE 为76X、64X和58X，虑到公司在此次资产重组完成后将实现业务转型，成为国网旗下“云网融合”平台，发展前景广阔，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示

    资产重组出现变数，投资收益下滑