投资要点

    岷江水电发布重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案：本次重组拟将公司主要配售电及发电业务相关资产负债等置出上市公司，还将结合发行股份购买资产的方式将继远软件、中电普华、中电启明星、中电飞华四家公司置入上市公司，同时募集配套资金。

    本次置入的中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星四家公司，是国家电网信产集团最优质的互联通信、电力营销、企业ERP 和云网建设的主力。本次重组完成后，预计上市公司置入和保留资产的资产总额共计88.84 亿元，我们预计对应2019 年净利润约为5 亿以上。

    电力信息化投资规模持续增长，预计2020 年市场空间达到1200 亿元。受益智能电网建设，电力信息化投资持续增长，近年来中国电力信息化投资规模增速持续维持在20%左右，预计到2020 年，电力信息化市场投资规模将达到1157 亿元。置换完成后公司将成为A 股稀缺的能源互联网标的。

    鉴于本次预案中并未公布收购对价及发行股份具体数量，因此我们暂时无法对资产置换完成之后上市公司的价值进行评估。原上市公司部分，我们预计2018-2020 年，净利润分别为1.21,1.41.1.81 亿元，EPS 分别为0.24、0.28，0.36 元，对应2 月17 日收盘价分别为31.2，26.8，20.,8 倍，首次覆盖，给予审慎增持评级。

    风险提示：1、资产置换推进进度低于预期2、行业发展进度低于预期