前期我们推荐波导股份的理由是股价被过分低估，现在股价已超出当初我们估计的合理价格3.80 元，我们特调低投资评级为弱于大市。

    公司资产质量尚良好。2005 年中期公司的存货为18.1 亿元，相比于100 亿元的年销售收入也属正常。2005 年中期应收账款为5.57 亿元，虽有增加但仍属正常。2004 年期公司计提的存货跌价准备达2.57 亿元。

    以中期财务报表看，公司每股帐面现金为2.95 元，而前期股价最低只有2.81元。而且公司仍然具有很好的业务价值，前期市场一度过低估计了公司的实际价值。

    波导在国产品牌中市场占有率为国内市场第一，比第二名TCL 的销量高出80%，比第三名夏新高出90%，而且经营状况和经营稳健性都好于后两家公司。波导退出手机行业对于国产手机业是难以想象的。

    手机业的洗牌非常快，最近一年里已经有南京熊猫、中科健、南方高科等曾经较有名气的厂商退出了手机业或者接近于退出。

    手机市场有可能明年发生扭转，但目前仍需要观察。

    上半年公司经营出现亏损，预计第三季度继续出现亏损，第四季度进入销售旺季，有可能出现业绩改观。

    公司的每股净值为4.46 元，目前股价只有3.82 元，市净率为0.85，对于一家尚在亏损中的上市公司，市场估值基本合理。

    我们调低公司的投资评级为：弱于大市。