我们预计，在恶劣的行业环境下，公司05-06 年销量仅有小幅增长，而平均售价将保持下跌趋势，毛利率则维持在12%左右的低水平。因公司的营业费用具有一定的刚性，预计05、06 年的营业费用率分别为11.6%和11.0%，公司将继续处于亏损状态。我们以06 年市净率的0.7 倍估值，得出目标价2.6 元，维持“落后”评级。