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波导股份(600130)机构评级研报股票分析报告

 
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增发申购策略:波导股份

http://www.chaguwang.cn  机构:申银万国证券股份有限公司  2004-07-14  查股网机构评级研报

波导股份目前以GSM 手机、CDMA 手机产品开发、生产和营销为主营业务,在中国大陆地区手机市场中占据一定的优势地位。公司已能完全独立自主地基于芯片组开发GSM/GPRS、CDMA 手机,但尚未掌握手机底层芯片、协议栈软件等核心层技术。

    在需求增速趋缓和供给能力加速增长的双重作用下,公司近三年的手机产品的毛利率逐年下滑。今年一季度又继续降至17.09%,且一季度销售规模较去年同期也有所下降。同时,手机的海外销售目前也存在隐忧。

    本次增发融资额在4.54 亿元至5.34 亿元之间。新项目的投资将出现资金缺口。波导股份拟将本次募集资金用于智能化销售及客户服务网络项目、移动信息终端(PDA 手机)和CDMA 移动电话生产项目等。预计04 年产生效益。

    波导股份目前的市盈率只有10 倍左右,在同类上市公司中属较低水平,仅高于夏新电子,并具有潜在的股本扩张能力。但绝对增发价在在增发市场上属高价一族,再结合公司所属行业的竞争不断加剧,未来业绩不确定性因素较多,这将在一定程度上降低投资者的认购积极性。

    我们认为参与波导股份增发的风险较大,鉴于稳健性原则,我们建议厌恶风险的投资者放弃申购。对于风险承受能力较强的投资者,我们也建议尽量压低申购报价,可在14.5 元附近,一般不超过15 元为宜

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