事件：1）太极集团发布 2023年年度报告，2023 年公司实现营业收入 156.2亿元，同比增长10.58%；实现归母净利润8.22 亿元，同比增长131.99%; 实现扣非归母净利润7.74 亿元，同比上升111.35%；经营性现金流量净额6.72亿元，同比下降62.29%；2023 年公司EPS 为1.48 元/股，同比增长131.25%。2）太极集团公告，公司合计拟派发现金红利1.67 亿元（含税），2023 年度公司现金分红比例为20.32%。

    　　点评：

    　　核心产品收入增速较快。据公司公告，2023 年四季度，公司实现营收34.40 亿元（同比-1.57%），实现归母净利润0.64 亿元（同比-35.73%）。

    　　2023 年净利润的增长主要是公司销售收入增长、毛利率提升所致，公司业绩整体表现较好。据年度报告，从收入端来看，公司医药工业板块2023 年营收103.88 亿元（同比+19.40%），医药商业板块2023 年营收77.26 亿元（同比-3.31%），中药材资源板块2023 营收10.17 亿元（同比+118.71%）。太极藿香正气口服液实现销售收入22.71 亿元（同比+45%），急支糖浆实现销售收入8.81 亿元（同比+ 67%）。公司2023 年整体销售毛利率和净利率同比提升。费用端来看，2023 年，公司管理费用率和财务费用率同比下降，销售费用率和研发费用率同比提升，整体费用控制较为稳健。

    　　持续推进新药研发，院士团队领衔大品种二次开发。据公司年报，2023年，公司全年获仿制药一致性评价补充批件9 件，益保世灵列入国家《化学仿制药参比制剂目录（第六十五批）》，开创了国产药品以原研地产化身份成为参比制剂的先例。全年开展重点研发项目31 项，新生物药项目、创新药、经典名方、麻精药、原料药等重点在研药项目均取得重大进展。全年新增以1 类创新药为主的新药立项21 项，院士团队领衔对太极藿香正气口服液、通天口服液等大品种及潜力品种二次开发进行顶层设计。我们认为公司对药品研发投入和对已上市品种二次开发投入力度有望带来新的业绩增长点。

    　　2024 年推进数字化转型，加速建设“一个数字化太极”。据年报中2024年经营计划，公司将围绕数字化转型，建设现代化医药工业集群，同时开拓第二增长曲线，构建太极商业文明，加速建设“一个数字化太极”。

    　　在渠道上，深化一二三终端的整合协同，以太极藿香正气口服液、急支糖浆两大主品为中心，做好产品线上布局；在商业板块，持续健全集采流程，发力集采品种、独家品种及特色品种的一级区域代理权，公司预计2024 年至少新增50 家重点供应商一级经销开户，利用“太极”“桐君阁”两大品牌影响力，公司预计直营式加盟药房新增不低于100 家；在中医药板块，扩大中药材经营规模，提速种植基地、产业园建设，加速推进中药饮片上量，推进虫草产业化步伐；除此之外，公司2024 年将启动四大智造中心产能建设工作，持续深化科研平台建设，加速科研成果转化。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计太极集团2024-2026 年营收分别为178.88/207.88/241.57 亿元，归母净利润分别为10.81/13.36/16.10 亿元，对应PE 分别为17.46/14.13/11.72X，维持“增持”评级。

    　　风险因素：政策监管风险、质量风险、市场风险、成本风险、研发风险。