事件：太极集团公布 2022 年三季报：前三季度实现营业收入105 亿元（YOY+10%），毛利率45%，归母净利润2.49 亿元（YOY +0.35%），扣非归母净利润3.17 亿元（YOY +238%）；经营活动现金流量净额4.58 亿元（YOY +808%），主要由于销售回款增加。

    　　Q3 收入同比略有提升，单季度扣非归母净利润再次过亿元，充分释放业绩。

    　　2022Q3 营业收入33.58 亿元（YOY+7%），其中医药工业22 亿元（YOY+5%），医药工业毛利率54%；归母净利润1.25 亿元（YOY-27%），环比增长20%；扣非归母净利润 1.39 亿元（YOY+1327%），环比增长29%，扣非归母净利润连续3 个季度明显改善。

    　　龙头品种藿香正气口服液高增长，重点产品销售均实现增长。2022Q1-Q3消化系统药品的营收17 亿元，同比增长62 %，单Q3 营收5 亿元，毛利率59%，主要由于藿香正气口服液销售额增长。呼吸系统药品的营收10 亿元，同比增长62%，单Q3 营收2 亿元，毛利率53%，主要由于急支糖浆和鼻窦炎口服液销售额增长。神经系统药品的营收9 亿元，同比增长35%，单Q3 营收3 亿元，毛利率82%，主要由于通天口服液和洛芬待因缓释片销售额增长。

    　　聚焦主业发展，“十四五”战略规划 500 亿营收目标。公司将发挥“太极（TAIJI）”驰名商标、百年“桐君阁”老字号的品牌影响力，以现代中药智造为主，以打造麻精特色化药和川渝地区商业领军企业为辅进行战略布局。营销方面，通过革新营销机制带来营收和业绩增长，公司设置“十四五”末营业收入力争达到500 亿元的目标，同时净利润率不低于医药行业平均水平，业绩水平有望明显改善。

    　　投资建议：公司是医药产业链布局较为完整的大型医药企业，拥有太极（TAIJI）等驰名品牌，市场认可度高。“十四五”期间聚焦主业发展，公司未来持续性盈利可期。预计2022-2024 年营收分别为147/173/203 亿元，EPS 分别为0.68/1.01/1.44 元/股，PE 分别为52/35/25 倍，维持”推荐”评级。

    　　风险提示： 产品销售不及预期的风险；质量控制风险；研发风险