摘要：

    2016 年3 月1 日前，公司完成了“太极实业”、“西南药业”、“桐君阁”三家上市公司整合工作。目前，公司拥有30 多家控股公司，主营中成药、西药、保健用品、医药商业批发、医药零售等业务。

    主要产品有急支糖浆、黄香正气口服液、通天口服液等。

    从2010 年起公司扣非净利润出现负增长。近年来，公司推进销售改革，同时完成西南药业和桐君阁脱壳重组后，盈利水平逐渐恢复。今年扣非后归母净利润扭亏，二季度扣非净利润2948 万元，同比大幅增长121%，创出七年单季度扣非净利润新高，这也说明公司销售改革初见成效。三项费用除了销售费用略微上升，管理费用和财务费用均较去年有所降低，显示出公司在进行控费管理方面成效显著。同时公司定增已经获得证监会核准，未来财务费用仍有改善空间。半年报经营活动现金净流量数据也出现转好的迹象，各方面都表明公司正在经历业绩拐点，未来将逐步开始盈利。

    公司非公开发行于今年8 月获得证监会核准批文，进展速度略超预期，预示着公司的资本市场融资功能已经恢复，这有利于公司巩固龙头地位和提供后续发展动力。同时，公司各项业务步入正轨，有利于加速国企改革的推进。股价现阶段与定增价格相差不大，未来公司业绩释放动力强劲。

    盈利预测：我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.28/0.43/0.60元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：1）产品放量低于预期；2）国企改革低于预期。