事件

    　　公司公告，拟投资设立全资子公司浙江云计算数据中心有限公司，投资39.79 亿元，与浙江天猫合作建设浙江云计算数据中心项目，并由浙江天猫承租数据中心机柜资源。

    　　分析

    　　牵手天猫，浙江云计算数据中心项目落地。此次项目全资子公司由公司以现金方式出资，出资比例100%，投资39.79 亿元。该全资子公司设立完成后，将作为实施运营主体，建设浙江云计算数据中心项目，并拟与浙江天猫合作，拟由浙江天猫承租数据中心机柜资源。项目分两批建设，公司将在2021 年底交付一期项目的第一栋数据中心，一期项目财务内部收益率为10.33%；二期项目财务内部收益率为10.42%。

    　　公司在此前异动公告中已披露了部分内容，此次公告内容包括项目规划等更为详实，我们认为有所超预期：

    　　近40 亿元全部现金方式且控股100%。前期市场对项目合作的持股比例有所疑虑，100%控股打消顾虑。同时，40 亿规模投资全部自有资金，不涉及再融资摊薄等问题，现有货币资金近70 亿，也体现了我们前期强调的“钢厂IDC”的资金优势。

    　　深度绑定互联网大佬。公告内明确提出“项目采用浙江天猫提供的设计、建设、运营标准体系，建设两个高标准绿色数据中心”，且浙江天猫将承租一期项目数据中心，判断杭钢得天独厚的资源优势正是阿里所看中的，也不排除未来有更深度合作的可能性。

    　　重申公司参与IDC 竞争优势明显。1）土地位置及土地储备优势。半山基地关停后，集团自留地块占地面积1743 亩，储备40 万平大跨闲置厂房；2）能源供应优势。已有变电站可为数据中心提供独立电源，还有1 座天然气母站。3）政策及客户优势。公司作为国企在建设“政务云”方面优势明显。

    　　盈利预测&投资建议

    　　预计公司20-22 年实现归母净利润9.28 亿元、10.40 亿元、11.42 亿元，对应PE 分别为38 倍、34 倍、31 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　增发进度低于预期，钢铁业务盈利不达预期拖累短期业绩。