事件描述

    杭钢股份今日发布2016 年中报,通过追溯调整公司财务报表同比基数后,报告期内公司实现营业收入93.53 亿元,同比下降22.79%;营业成本85.09亿元,同比下降27.80%;实现归属母公司净利润为3.39 亿元,去年同期为-2.54 亿元;实现EPS 为0.23 元。

    事件评论

    钢铁主业需求好转叠加降本增效,上半年业绩大幅改善:公司于今年3 月全面完成资产重组置换,并成功置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权。公司今年上半年业绩相比去年追溯调整同期水平大幅改善,主要归因于钢铁资产以劣换优背景下,钢铁主业终端需求好转叠加降本增效:1)今年以来制造业及建筑景气整体复苏,前六月挖掘机销量同比增速4.84%相比去年同期增速-41.65%显著提升即为印证,从而带动公司主要品种热轧产品需求回暖;2)公司通过积极开展技术改造推进降本增效战略则有效降低生产经营成本,3 月份宁钢热轧工序成本完成199 元/吨,较预算降低18.2 元/吨。因此,热轧需求好转叠加开源节流,共同带动钢铁业务毛利率同比大幅提升14.02 个百分点,并贡献上半年毛利同比新增6.33 亿元,成为公司业绩扭亏为盈的主要原因。此外,尽管公司废钢和矿石等贸易业务虽然规模扩张迅速,但是或受钢矿价格同比下跌影响,贸易板块业务毛利同比减少0.32 亿元;环保产业营收虽然大幅上升但毛利率下滑导致毛利减少0.28 亿元。

    “钢铁+环保+再生资源”齐步走,转型稳步推进:通过此次置换重组,公司经营业务由此实现从单一钢铁向“钢铁+环保+再生资源”多元业务格局的蜕变。宁波钢铁400 万产能主要产品为热轧板卷,属于附加值较高品种,公司钢铁盈利能力有望提升;而再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工,紫光环保主营污水处理,再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等,公司转型环保基石已经奠定。钢铁与环保业务格局确立,此外公司还募投2 亿元搭建金属贸易电商平台,致力于加快转型步伐,期待公司未来业务发展空间有效打开。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.24 元和0.28 元,维持“买入”评级。

    风险提示:

    1、市场出现系统性风险;

    2、钢铁行业需求出现超预期波动。