投资要点:

    2015 年10 月23 日晚间公司披露2015 年第三季度季报,主要点评如下:

    公司前三季度营收、利润双下降。公司前三季度实现营业收入72.91 亿元,同比下降36.59%;归属于母公司净利润-4.09 亿元,上年同期净利润为盈利0.05 亿元;基本每股收益为-0.49 元,上年同期值为0.01 元;加权平均净资产收益率-13.19%,比上年下降13.34 个百分点。三季度公司基本面进一步恶化。三季度实现营业收入约18.56亿元,环比下降25.16%、同比下降49.24%;归属于母公司净利润-1.13 亿元,环比上升1.22 亿元、同比下降1.09 亿元;基本每股收益-0.135 元,环比上升0.146 元、同比下降0.130 元。

    半山基地将关停,前三季度亏损严重。公司前三季度亏损主要是本期钢材市场持续低迷,公司产品平均售价同比下降及公司2015 年底半山基地关停等因素共同影响所致。根据浙江省政府会议精神,公司控股股东杭钢集团于2015 年初全面启动转型升级工作,杭钢集团半山基地的钢铁生产将于2015 年底关停,公司主要生产经营位于半山基地,也在关停范围之内。目前公司仅有非钢铁生产的浙江新世纪金属材料现货市场开发有限公司和浙江兰贝斯信息技术有限公司的生产经营及其它对外投资企业。截至2015 年9 月30 日,公司停产涉及的固定资产总计约为18.90 亿元;2015 年前三季度,停产资产涉及的收入约占公司主营业务收入的99.53%。

    重大资产重组稳步推进,期待公司实现产业升级。为保持公司持续经营能力,公司临时股东大会审议通过重组方案等事项,目前正在等待证监会批复。根据本次重组方案,公司将置出半山钢铁业相关资产,置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权,同时募集配套资金用于置入资产环保污水处理项目、钢铁节能环保项目和金属贸易电商平台建设项目等。通过本次重组,杭钢股份将转型升级为“以钢铁为基础,涵盖环保、金属贸易电商平台及再生资源业务的产业和资本平台”,进一步打开上市公司的发展空间。

    给予“增持”评级。假设公司2016 年完成资产重组,则2016 年及以后以置入资产计算收益;调整公司评级为“增持”。预计15-17 年EPS 为为-0.72、0.19、0.22 元/股,对应PE 为-11、13 和11 倍,PB 为2.43 倍。