报告要点

    事件描述

    杭钢股份发布重大资产重组报告书,相比公司2015 年3 月31 日发布的重组预案,新的资产重组报告书在置出资产与置入资产的评估价值、置入资产盈利数据、发行股份数量和募集资金具体用途等方面均有所更新。

    事件评论

    维持重组方案主体内容不变,钢铁+环保+电商协同发展:公司本次发布资产重组报告书,与公司2015 年3 月31 日发布的重组预案相比,新的重组报告书在发行股份购买资产的发行数量、置出资产和置入资产的价值、募集资金用途、杭钢集团对上市公司持股比例等方面均有所差异,同时,新的重组报告书中还对置入资产2015 年1-5 月期间的盈利情况进行了补充更新。具体差异如下:(1)截止2014 年12 月31 日,置出资产账面价值-0.82 亿元,预估值约为24.30亿元(之前为24.23 亿元),置入资产+购入资产合计账面价值61.38 亿元(之前为61.39),评估价值92.42 亿元(之前为92.04 亿元),增值率为 50.57%(之前为49.92%);(2)公司拟以5.28 元/股,向相关交易方非公开发行股份12.90 亿股(之前为12.84 亿股),主要用于补足资产置换差额以及购买宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技的相应股权;(3)公司置入资产中宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技2015 年1-5 月实现净利润分别为0.81 亿元、0.09 亿元、0.02 亿元和0.05 亿元,业绩表现依然较好;(4)公司拟募集资金28 亿元于投资募集配套资金将用于投资金属材料交易平台、紫光环保污水处理项目、宁波钢铁环保改造项目、再生资源5 万辆报废汽车回收拆解项目等,募投项目依然是钢铁、环保、电商方面,不过新的报告书中未提及IDC 建设项目。

    整体而言,本次公告定增情况与上次相比差异不大,对于部分数据发生的小幅度变化,新公告中并未予以相应的解释,但总体对此次重组方案影响不大。重组方案实施之后,盈利能力优良的宁波钢铁将取代公司原有低盈利钢铁资产,紫光环保、再生资源、再生科技等置入将使得公司非钢业务转型环保,募投项目则在巩固置入钢铁、环保资产盈利能力的基础上,通过投资金属材料交易平台等进入电商领域。值得注意的是,原公告募投项目中提及的IDC 项目在此次新公告中并未涉及。

    假设重组完成,以置入资产作为盈利预测对象,预计公司2015、2016 年的EPS分别为0.19 元与0.27 元,维持“推荐”评级。