描述

    杭钢股份发布3季度报告，公司前3季度实现营业收入114.94亿元，同比下降9.56%；营业成本110.53亿元，同比下降10.64%；实现归属母公司净利润为0.05亿元，对应EPS为0.006元，去年同期亏损0.31亿元。

    据此计算，3季度公司实现营业收入36.52亿元，同比下降20.10%，2季度同比增速为-0.33%；营业成本35.17亿元，同比下降21.00%，2季度同比增速为-3.79%；3季度实现归属母公司净利润-0.04亿元，去年同期净利润为0.40亿元；3季度EPS为-0.004元，2季度EPS为0.03元。

    事件评论

    主业经营跟随行业恶化，3季度小幅亏损：由于缺乏特色的产品结构，公司特钢产品接近普钢。3季度主业经营跟随行业恶化，最终亏损0.04亿元。环比来看，在积极生产之下，公司3季度产量环比应有增加，集团口径估算增长6.6%，而库存环比降幅较大则进一步表明3季度销量用大于产量，价跌量补， 3季度公司收入环比仅下降4.07%。不过， 3季度钢价跌幅扩大致使公司毛利率环比下降1个百分点，最终导致公司3季度小幅亏损。另外，公司3季度管理费用环比减少0.17亿元，应主要源于特定的结算制度导致，历年3季度公司管理费用均有不同下降。

    同比方面，即便钢价同比跌幅较大致使公司收入同比下降20.01%，但在矿价跌幅更大的影响下，公司3季度毛利率在去年同期检修过后低位基础上有所恢复，从而使得公司毛利润同比增长0.20亿元，不过财务费用、管理费用同比分别增长0.11亿元、0.10亿元，抵消掉了毛利润同比增量。在营业外收入同比减少0.41亿元（去年同期公司收到参股子公司杭州紫元置业有限公司现金红利0.41亿元）的情况下，公司3季度业绩同比下滑明显。

    产能维持稳定，盈利恢复依赖行业继续恢复：公司目前具备300万吨铁、400万吨钢与300万吨材的生产能力，而受制于地理位置，公司产能基本稳定，扩产难度较大，扭亏为盈主要依赖行业回暖带动盈利提升。

    预计公司2014、2015年EPS为0.02元和0.05元，维持“中性”评级。