业绩简评

    公司公告2014年半年度实现营业收入78.43亿元，同比降3.63%；归属于母公司所有者的净利润为0.09亿元，上年同期亏损0.71亿元；对应EPS为0.01元，上年同期为-0.09元。

    经营分析

    业绩扭亏。报告期内，公司分别生产铁、钢、材156.7、189.3、132.7万吨，同比分别增长33.50%、22.39%和9.82%。公司二季度净利润0.27亿元，相较于一季度亏损0.16亿元、2013年二季度亏损0.99亿元，同比、环比均出现改善。

    跟随行业复苏，以及自身管理改善：上半年公司面对复杂的内外部经济形势，在经营管理中多管齐下，实现了经营业绩同比扭亏，扭亏的原因除了受益原材料跌价外，同时还包括以下管理改善的措施：1）放弃4船长协矿改用现货矿，控制成本；2）积极开拓市场并加大内部绩效考核；3）降低工序制造成本，完善用料结构，上半年焦比下降5.11kg/t，生矿入炉比提高0.57个百分点。公司作为国内弹性大、质地不错的优特钢企业，历史上盈利表现与行业整体趋势关联性较大，我们判断未来随着矿价下跌、下游制造业需求稳步提升以及公司自身管理改善，业绩跟随行业复苏的概率较大。

    关注后续国企改革机会：我们前期报告中分析了钢铁国企改革中可能出现的6类投资机会，针对公司，主要关注钢厂搬迁类。目前杭钢已有明确搬迁时间表，即2017年底前完成搬迁,。我们判断地方政府从逻辑上支持钢厂搬迁，虽然杭钢土地为租赁，但考虑未来土地升值空间、政府支持以及重钢搬迁的先例，地方政府对杭钢发放搬迁补贴或补偿的概率仍然较大，公司仍将从一定程度上受益。

    投资建议

    预计公司14-16年实现净利润分别为0.23、0.28、0.37亿元 ，同比增长分别为11.0%、22.6%、31.2%，对应摊薄后EPS分别为0.03、0.03、0.04元。给予“增持”评级。