1、业绩概要:杭钢股份公布 2014年中报,上半年公司共实现销售收入78亿元,同比下降3.6%,归属上市公司股东净利润0.09亿元,同比扭亏,去年同期为-0.71亿元,折合 EPS0.01元,去年同期EPS为-0.09元。公司前两个季度 EPS分别为-0.02元、0.03元;

    2、吨盈利变化:公司上半年生产铁156.71万吨、钢189.34万吨、钢材132.69万吨,分别比上年同期增长33.50%、22.39%、9.82%,产量增幅较大的主要原因是13年上半年2号高炉中修导致产量基数偏低。结合中报数据折算吨钢售价4068元/吨,吨钢成本3917元/吨,吨钢毛利150元/吨,同比分别变化-868元/吨、-890元/吨和22元/吨;

    3、与行业趋势相符:二季度公司营业成本降幅大于收入降幅,与钢铁行业原料跌幅大于钢价跌幅的趋势相符,吨钢毛利获得扩张。今年钢铁产能投放出现中周期拐点,新增产能少叠加产能退出增多导致今年冶炼产能有望实现负增长,进而推动存量产能开工率上行、盈利回升。同时由于上游铁矿石海外产能大幅释放,原料价格趋弱,因此表现出钢价弱、利润强的局面;

    4、自身成本改善:铁矿采购方面公司抓住今年长协价高于现货价的特点,放弃部分长协矿改用现货矿,有效压低采购成本;供需成本方面,公司各项技术经济指标明显改善,上半年炼铁厂综合毛焦比比上年下降5.11kg/t,降低成本1135万元;生矿入炉比例比上年提高0.57个百分点,降低成本140.67万元;运用烧结煤粉替代焦粉技术,用朝鲜低灰无烟煤替代高炉喷吹煤,降低成本1773万元;转炉电耗比上年下降2.55 kwh/t,降低成本245万元;吨钢煤气回收量较去年提高18.58m3/t。降本措施进一步加快公司扭亏步伐;

    5、未来看点――环保搬迁:今年5月杭州市政府公布《杭州市大气污染防治行动计划(2014年-2017年)》,其中规划杭州钢铁集团2017年前完成搬迁工作。对于市场关注度较高的土地问题,目前公司生产经营用地主要以租赁方式使用,具体搬迁方案及时间表仍有待明确;

    6、投资建议:钢铁行业二季度利润出现明显复苏,市场对行业中长期利润趋势正在重新建立预期,近期钢铁股价也获得大幅上涨。综合考虑公司基本面及短期市场情况,维持公司“持有”评级。