事件描述

    杭钢股份发布2013年年报,报告期内公司实现营业收入 171.83亿元,同比增长0.29% ;营业成本166.44亿元,同比下降1.03% ;实现归属于母公司净利润0.21 亿元,去年同期为-3.80 亿元;2013年实现EPS为0.02 元。

    4 季度公司实现营业收入44.75 亿元,同比增长16.78%;营业成本42.75 亿元,同比增长18.23%;实现归属于母公司股东净利润 0.52 亿元,去年同期为-0.59亿元;4 季度实现EPS0.06 元,3 季度EPS为0.05 元。

    2013年度利润分配方案为每10股派发现金股利0.1 元(含税),不送红股,不以公积金转增股本。

    事件评论

    受益于成本控制及投资收益,全年业绩扭亏:钢铁行业整体低迷的 2013年中,特钢行业景气度同样低迷,缺乏明显优势的产品结构使得公司抵御行业风险能力相对较低。在产量同比增长3.48% 的情况下,公司全年营业收入同比增长0.29% 。公司全年业绩扭亏主要源于成本控制有效致使毛利率同比上升明显:1、公司通过加大用料性价比及原料采购研究力度,全年采购贸易矿163.5 万吨,创机会效益0.76 亿元;2、公司通过大力实施工序联合降成本和品种钢集中冶炼工作等使得综合焦比、转炉钢铁料消耗同比分别下降16.14kg/t和4.50kg/t ,从而节省工序成本;3 、公司在费用控制上加大管理力度,全年减少可控费用支出0.43 亿元。同时,公司全年投资收益因参股公司利润分配而同比增长1.15亿元,是公司2013年实现扭亏的主要原因之一。

    毛利率上升和投资收益增加带动4 季度业绩环比改善:进入淡季 4 季度产销有所下滑,不过成本控制措施效果显现使得4 季度公司毛利率上升至全年高位,成为4 季度业绩环比改善的主要原因。同时,公司 4 季度投资净收益环比增加0.33 亿元也是利润改善的重要增量。存货方面,4 季度末公司存货为19.95 亿元,环比 3 季度末的15.96 亿元大幅上升,主要增幅来自原材料库存。考虑到1 季度原材料价格跌幅较大,不排除计提存货跌价影响1 季度业绩的可能性。

    盈利改善仍有待行业需求回暖拉动产能释放:公司目前具备 300 万吨铁、400万吨钢与300 万吨材的生产能力,而受制于地理位置,公司产能基本稳定扩产难度较大。目前公司毛利率处于较低水平,但品种结构的劣势使得盈利水平提升也受一定约束,业绩显著改善主要依赖行业回暖带动单品盈利提升。

    预计公司2014、2015年的EPS分别为0.03 元与0.05 元,维持“中性”评级。