业绩概要：杭钢股份公布 2012 年年报，全年公司共实现销售收入 171 亿元，同比下降 23% ；归属上市公司股东净利润-3.8 亿元，同比下降226%，折合 EPS -0.45元。公司过去四个季度 EPS 分别为 0.01元、 -0.14 元、 -0.25 元、- 0.07 元；

    业绩分析：2012年公司共生产铁255.62万吨、钢324.85万吨、材 247.61 万吨，同比分别下降13% 、11% 、7%。结合年报数据折算吨钢售价5022元/ 吨，吨钢营业成本4958元/吨，吨钢毛利64元/吨，同比分别下降852 元/吨、640 元/吨和212 元/吨。公司四季度业绩虽仍处于亏损状态，但仍较三季度略有改善。一方面因为其产品盈利能力随行业环境好转而出现恢复，另一方面还与公司自身财务会计政策有关，根据年报测算，年报时会计政策与前三季度相比有明显变更，造成四季度毛利率及管理费用与前三季度差异较大；

    财务分析：公司 12年毛利率1.9%，同比下降3.2%；期间费用率3.5%，同比上升0.8%；净利润率-2.1% ，同比下降3.6%；ROE-10.9%，同比下降19.1% ；单季主要财务指标如下：

    12 年Q1- Q4毛利率：3.3%、1.0%、-2.5% 、5.6%；

    12 年Q1- Q4期间费用率：2.6%、3.1%、2.2%、6.6%；

    12年Q1- Q4所得税费用率：40.1% 、-16.8%、-1.9% 、-12.4%。

    公司公布2013 年经营目标为：实现营业收入 172 亿元，生产铁 266 万吨，钢 345 万吨，钢材 257 万吨；

    盈利预测：预计公司今年1、2 月份经营情况将继续随行业趋势环比改善，但 3 月份后不匹配的下游需求和钢材社会库存明显制约行业盈利复苏，供需环境差于前两月。综合我们对全年行业 14年 EPS 分别为-0.15 元、0.02 元，给予“持有”评级。