公司2011年前三季度生产经营情况良好。由于钢材平均销售价格同比上升，公司前三季度共实现营业收入172.78亿元，同比增长21.53%；实现归属于母公司所有者的净利润3.02亿元，同比增长50.54%；实现基本每股收益0.36元，其中一季度实现基本每股收益0.15元，二季度实现0.1元，三季度为0.11元。第3季度，公司实现营业总收入53.48亿元，同比增长18.65%；归属于母公司所有者的净利润0.89亿元，同比大幅增长153.52%。公司第三季度业绩同比实现大幅增长，主要是因为去年基数较低（2010年3季度业绩是全年低点）以及公司加强内部管理，有效地控制了成本、费用。

    公司其他财务指标说明。报告期末，公司计提应付未付国内信用证、公司债券的利息费用增加，应付利息比年初增加了857.18%。报告期内，公司资产减值损失同比增加了606.60%，主要原因是由于公司应收账款增加导致计提的坏账准备增加。

    公司其他重大事项说明。2011年4月，为拓宽融资渠道，进一步改善公司债务结构，降低融资成本，公司计划公开发行不超过14亿元公司债券，可以向公司股东配售，期限为不超过3年（含3年），募集资金拟用于偿还银行贷款，优化公司债务结构和补充流动资金。公司于8月26日发行了公司债券，票面利率为6.35%。

    业绩预测和投资评级。我们对2011年钢铁行业的判断是，业绩前高后低，一季度业绩最好，二季度和一季度持平，预计第三季度业绩将为全年最差，四季度环比基本与三季度持平。我们认为今年钢材消费增长不错，但问题是供给太多、成本太高、竞争无序。下半年在供给压力和需求淡季双向压力下，三季度情况变差，四季度是全年淡季，情况将不会明显好转。虽然三季度业绩是全年最低点，但同比要好于去年。公司今年一季度业绩为0.15元，二季度业绩为0.1元，三季度业绩为0.11元，预计四季度业绩不会有明显上升。我们维持公司2011-2012年每股收益分别为0.45和0.50元。6个月目标价为5.10元，对应2011年和2012年的市盈率分别为11倍和10倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。

    风险提示。下半年钢铁行业供给压力大；随着政府对房地产行业进行的调控和基础建设投资增速下降，从而影响下半年建筑用钢的需求，下半年钢铁下游需求增速可能放缓；原燃料价格仍高位运行，对公司生产成本具有一定压力；节能减排、环保要求日益严格。