收入增长受益于钢价回暖。2010 年铁、钢、材产量分别为 267.57 万吨、349.42 万吨和 259.88 万吨，09 年分别为 261.28、345.73、255.09 万吨，量上增幅较小，主要因本期售价同比上涨，营业收入同比增加 23.54%。

    优特钢扩张提升产品竞争力，毛利率上升。 公司重点盈利产品扩量取得明显成效，弹簧钢、履带板、易切削钢销量同比增长 29.71%、180.44%和29.77%，优特钢比例由 70%多提升到 86.32%。从而实现毛利率的总体大幅改善，销售毛利率从 09年的 4.4%提升到 5.5%。

    完善低成本运行体系 公司着力抓好采购成本、工序成本和各类费用控制，全年共降低成本费用 1.26 亿元。销售费用同比减少 7.58%，管理费用同比增加 12.34%，都远低于营业收入的增长率，由于本期贴现率大幅上升导致票据贴现费用支出增加，致使财务费用同比增加 39.58%。总体来看公司销售期间费用率略有下降。综合因素，公司实现净利润 3.48 亿元，同比增长137.58%,每股收益 0.42元。

    2011 年经营目标：铁 288 万吨，钢 370 万吨，钢材 268 万吨，实现营业收入 196 亿元。该目标在产量上增幅在 8%左右，较 10年增速有提升。

    盈利预测。我们认为，2011 年钢铁行业供需形势仍然严峻，但总体呈现缓和趋势，短期内日本地震对行业的影响是积极的，行业盈利能力会呈现底部稳步爬升的动力。公司 11年目标在产量上增幅在 8%左右，较 10年增速有所提升。故公司业绩将超目标完成。预测 11-13公司实现 EPS为 0.52、0.60、0.68元，对应市盈率 11.11、9.30、8.17倍，低于行业平均水平，基于公司搬迁计划和方案的不确定性，我们给予持有评级。