业绩略低于预期

    报告期内，公司实现营业收入97.09 亿元，同比增长31.19%；营业利润2.33亿元，同比增长382.79%；归属于母公司所有者的净利润1.66亿元，同比增加596.33%。公司每股收益0.20元，同比虽大幅增长，但略低于我们0.23元的预期。主要原因是：公司出厂价随行就市，从5月份开始钢价开始回调，而原材料价格下跌相对滞后，二季度毛利率仅为4.86%，环比下降1个百分点，二季度每股收益为0.08元，低于一季度业绩。

    产品毛利率不高

    产品档次总体不高，高附加值产品不多，盈利能力一般，2005 年至今，产品毛利率维持3.69%~6.55%，低于行业5%~8%的平均水平。

    吨钢费用低是亮点

    公司吨钢费用一般都在200元以下，低于行业平均水平，这是公司一大亮点。2010年上半年吨钢费用仅为113元，基本处于行业最低水平。

    投资建议

    公司地处钢材消费大省浙江省，但由于产品档次不高，总体盈利能力一般；公司费用率低和未来宝钢入主是公司的亮点。根据我们的盈利预测，该公司2010~2012年EPS分别为：0.22元、0.30元、0.40元。当前价格仅为5.34元，给予“持有”评级，目标价6.50元。

    风险提示

    产品档次不高盈利能力不强；宝钢入主的进程有不确定性。