事件：公司公布2018年三季报，18Q3公司实现营业收入43.70亿元，同比+28.32%；归母净利润1.31亿元，同比+3876%；前三季度营业收入120.42亿元，同比+40.93%，归母净利润4.08亿元，同比+46.92%。

    Q3业绩符合预期，全年业绩将实现50%增长。三季度，公司营业收入增速28.3%，较上半年49.3%的增速有所放缓，我们判断主要是委托加工贸易业务增长放缓，该业务的毛利率较低（1.4%），因此对利润影响有限。全年来看，公司业绩具备确定性，预计全年净利润增幅50%左右，主要基于4点判断：1）新清算办法提升铁路货运业务盈利中枢，单季度提升毛利3000万左右；2）沙皱线发送量稳定增长，上半年发送量+6.5%，下半年延续稳定增长；3）特箱业务持续投入，上半年特箱发送量同比+30.5%；4）房地产板块去库存贡献收益。特种箱业务产能持续扩张，推动公司长期成长。公司作为特箱龙头，特箱发送量增速在30%以上，18年公司计划购置3.35万只特箱，产能加速扩张并持续优化箱型结构，Q3在建工程增加86.8%，主要是购造特种箱、冷链基地。考虑到我国铁路集装箱运量占比仅为5.5%，较发达国家40%的比例有较大提升空间，未来特箱是公司重要的成长点。“公转铁”释放远期增长空间，沙皱线高弹性有望释放。2018年10月，国务院印发了《推进运输结构调整三年行动计划（2018-2020年）》，将深化公路货车超限超载治理，提高沿海港口集装箱铁路集疏港比例。随着“公转铁”政策的逐步施行，将会带动货源持续向铁路回流，公司沙鼓线产能8500万吨，产能利用率60%，将有望释放高弹性。投资建议：我们看好沙鼓线的高利润弹性，同时公司作为特箱龙头，成长空间广阔，铁路改革也将给公司带来巨大的想象空间。考虑公转铁进展速度，我们调整盈利预测，预计公司2018-20年EPS分别为0.39/0.44/0.49元，PE分别为20x、17x和16x，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下滑，公转铁不及预期，特箱业务毛利下滑