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兰花科创发布2022 年年度报告以及2023 年一季度报告:2022 年公司实现营业收入141.6 亿元,同比增长9.66%,归属于上市公司股东净利润32.2 亿元,同比增长36.52%,扣非后归属于上市公司股东净利润35.3亿元,同比增长46.34%。基本每股收益为2.82 元,同比增长36.52%。
加权平均ROE 为22.57%,同比增加2.71 个百分点。
分季度看,2022 年第四季度,公司实现营业收入27.1 亿元,环比减少28.4%,同比减少33.8%;实现归属于上市公司股东净利润4.7 亿元,环比减少39.7%,同比减少51.2%;实现扣非后归母净利润3.2 亿元,环比减少65.4%,同比减少66.2%。2023 年第一季度,公司实现营业收入30.2 亿元,环比增长11.3%,同比减少7.7%;实现归属于上市公司股东净利润7.7 亿元,环比增长66.1%,同比减少11.6%;实现扣非后归母净利润7.7 亿元,环比增长138.8%,同比减少11.4%。
投资要点:
煤炭业务:量价齐升,业绩大幅增长。
2022 年,公司实现煤炭产量1146 万吨,同比+10.16%;实现煤炭销量1163 万吨,同比+13.29%。随着玉溪煤矿陆续放量,产销量持续增长。2022 年公司煤炭均价为945 元/吨,同比+17.12%,单位销售成本297 元/吨,同比+13.8%。价格成本均有上涨,2022 年煤炭毛利规模达到75.3 亿元,同比+34.48%。
2023 年一季度,公司实现煤炭产量291 万吨,同比+4.06%,煤炭销量249 万吨,同比+2%;平均价格906 元/吨,同比-7.9%,单位销售成本298 元/吨,同比+1.1%。进入2023 年,煤价有所回调,利润空间收窄。
煤化工业务:成本上行,盈利压缩。
2022 年,公司实现尿素销量82 万吨(-10.36%),二甲醚销量1.7 万吨(-86.76%),己内酰胺销量12.58 万吨(-13.18%);平均价格分别为2465 元/吨(+13.71%)、3421 元/吨(+5.69%)、11862 元/吨 (-2.62%);单位销售成本分别为2117 元/吨(+22.2%)、3759 元/吨(+8.3%)、12869 元/吨(+11.9)。主要化工品价格上涨幅度不及成本上涨,盈利能力下降。
2023 年一季度,公司实现尿素销量21 万吨(+0.39%),二甲醚销量0.17 万吨,己内酰胺销量2.47 万吨(-27.14%)。化工板块盈利空间进一步被压缩,己内酰胺及二甲醚持续亏损。
分红:维持分红承诺。公司2022 年度拟派发每股现金红利1 元(含税),现金分红总额达到11.4 亿元,占当年归母净利润35.44%,以2023 年5 月5 日收盘价计算,股息率达到7.93%。另外公司拟每股送红股0.3 股。同时公司制定了《2023—2025 年股东分红回报规划》,未来现金分红比例承诺维持不低于30%。
盈利预测与估值:我们预计2023-2025 年归母净利润分别为30.1/31.0/33.0 亿元, 同比-7%/+3%/+7% ; EPS 分别为2.64/2.71/2.89 元,对应当前股价PE 为4.78/4.65/4.36 倍。公司煤炭业务量价均有弹性,煤质优良,估值较低,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:煤炭市场价格大幅下跌风险;安全生产事故风险;煤矿达产进度不及预期风险;化工品价格持续下跌风险;停产风险。