宏图高科发布2016 年年报，公司业绩符合预期

    报告期内公司实现营业收入205.13 亿元，同比增长9.61%；实现归母净利润4.47 亿元，同比增长5.98%；实现扣非后归母净利润3.36 亿元，同比增长12.35%。其中四季度实现营业收入54.85 亿元，同比增长19.89%，增速与前三季度相比有较大提升；实现归母净利润1.49 亿元，同比增长184.95%，系减持华泰证券股权产生投资收益影响。公司业绩符合预期。

    　　3C 零售业绩同比增长24.03%， 新奇特转型效果显著

    报告期内公司3C 零售连锁产业实现营业收入175.02 亿元，同比增长11.96%；实现归属于母公司的净利润3.2 亿元，同比大幅增长24.03%，新奇特转型效果显著。报告期内宏图三胞积极对品类与渠道进行扩展，品类上加快对各类新奇特产品的引进和试销，新奇特产品和品牌新产品销售占比快速上升，带动整体零售快速增长；渠道上充分利用自媒体营销推广、自主营销与全员微小店，并进行大渠道拓展，目前在谈项目122 个，其中商旅渠道拓展7 大机场。此外，宏图三胞积极调整店面布局，关闭低效门店，全年新开门店32 家，调整、关闭低效门店31 家。

    　　工业制造平稳发展，金融业务广泛布局

    　　报告期内公司制造业实现营业收入27.67 亿元，同比增长1.65%；实现净利润1.15 亿元，同比下降2.54%，总体表现较为平稳。金融业务方面，公司报告期内完成对天下支付的收购工作，现有牌照已顺利通过人行年度检测。此外，公司还分别持有华泰证券1.85%股权（13247.18 万股），江苏银行0.87%股权，锦泰期货20.41%股权，宏图小贷40%股权，金融业股权总价值保守估计已超过35 亿元。通过华泰证券的股权减持与红利获取，公司全年实现投资净收益1.82 亿元，成为公司净利润的重要组成部分。

    　　进军艺术品拍卖行业，依托三胞集团新金融布局可期

    2016 年12 月公司收购匡时国际进军艺术品拍卖行业。作为三胞集团“新金融”板块的核心，公司未来将依托公司及集团丰富的线下消费场景，并通过消费、支付等金融类牌照的持续收购，将公司打造成以供应链金融和消费金融为主的金融服务平台。目前公司旗下消费场景主要包括宏图三胞门店、匡时国际拍卖行，结合三胞集团旗下Brookstone、乐语通讯、商业百货、健康养老等线下消费场景，公司在新金融方向上的布局值得期待。

    　　维持公司“增持”评级

    　　结合公司2017 年经营计划，暂不考虑公司减持股权产生收益，我们对盈利预测进行一定调整，预计公司2017-2019 年归母净利润分别为5.47/6.27/7.43 亿元，分别同比增长22.32%/14.78%/18.34%。公司原有主业发展良好，拍卖业务业绩增长空间广阔，以三胞集团为依托的新金融布局初见雏形。此外，匡时国际对公司股票的买入条款将为公司股价提供一定安全边际。维持公司“增持”评级，建议投资者积极关注。

    　　风险提示：艺术品拍卖行业景气度低迷；公司线下门店改造导致收入下降。