事件：公司发布2017 年中报，上半年营业收入29.1 亿元，实现归母净利4.1亿元，对应EPS 为0.40 元/股，实现扭亏。受益于国家去产能政策，煤价大幅回升，企业经营环境转好，报告期内公司业绩大幅改善。

    　　点评：上半年煤炭供需紧平衡，公司综合售价大幅回升至431 元/吨，大增83%，助力业绩成功扭亏；今年煤价大概率高位震荡，秦港Q5500 均价有望维持在600 元/吨，叠加成本反弹可控，半年业绩可乐观年化；集团正力图打造煤电一体化战略，资产注入想象空间。预计今年EPS 达到0.8 元/股，对应目前股价不到8 倍，估值有望持续修复，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　上半年综合售价大幅回升，全年价格有望维持高位：上半年秦港Q5500 均价达到612 元/吨，公司综合售价回升至431 元/吨，是公司业绩扭亏的主要原因。

    　　近期煤炭旺季价格大幅走高，从长远看十三五期间煤炭供需持续紧平衡，秦港Q5500 市场价格中枢将会回到600 元/吨，预计公司全年综合售价达到430元/吨，同比大增43%。

    　　成本反弹可控，半年业绩有望乐观年化：随业绩改善，成本出现小幅回弹，销售成本达到221 元/吨，完全成本300 元/吨。近年来公司员工人数逐渐下降，负担减轻，更利于成本管控。预计全年成本可维持于上半年水平，加之下半年产销量存有上行空间，半年业绩可乐观年化，预计全年EPS 0.80 元/股。

    　　国改存有想象空间：郑煤集团正逐步推进国改进程，社会办职能有望尽快剥离。此外，集团力图打造煤电一体化，公司未来发展或将受益于此。报告期内公司收购集团铁路资产，释放资产注入信号，存有想象空间。

    　　盈利预测及评级：预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.8、0.68、0.65 元/股。目前PE 不到8 倍，估值仍存在较大修复空间；国改持续推进，公司或收益集团煤电一体化发展战略，资产注入存有想象空间，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：煤价大幅回调