事件描述

    　　公司公告2016 年中报，实现EPS 为-0.19 元，符合预期。

    　　事件评论

    　　煤炭产销同比上升，2 季度环比上升。上半年公司煤炭产量517.63 万吨，同比上升3.47%；煤炭销量545.19 万吨，同比上升13.52%。2季度生产煤炭259.47 万吨，环比上升0.51%；销售煤炭276.35 万吨，环比上升2.79%。

    　　公司成本控制得力，上半年吨煤毛利同比上升。上半年公司吨煤收入228.38 元，同比下降15.50%；吨煤成本184.18 元，同比下降24.78%。

    　　公司降本见效，吨煤毛利44.20 元，同比上升73.98%；煤炭毛利率同比上升9.96 个百分点至19.36%。2 季度公司吨煤收入220.83 元，环比下降6.49%；吨煤成本166.80 元，环比下降17.44%，吨煤毛利54.03元，环比上升58.44%，煤炭毛利率环比上升10.03 个百分点至24.47%。

    　　上半年公司发电量1.58 亿千瓦时，完成全年计划的52.67%。

    　　期间费用控制较好，主因职工薪酬减少。上半年公司期间费用合计3.71亿元，同比下降15.44%，其中销售费用、管理费用同比分别下降15.92%、27.99%，主因减少职工薪酬；财务费用同比上升10.99%，主因利息支出增加，总体来看，费用控制较好。

    　　销量回暖叠加成本及费用控制得力，2 季度业绩环比减亏。2 季度公司销量回暖，叠加成本及费用控制较好，归属净利润环比减亏0.49 亿元至-0.71 亿元。3 季度煤炭市场回暖将有助于公司业绩进一步改善。

    　　关注地方供给侧改革进展，给予“增持”评级。公司内生增长潜力相对有限，关注后续河南省供给侧改革进展。我们预测公司16-18 年EPS分别为-0.13、0.04、0.06 元，给予“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期