本报告导读:

    预计公司将深化以类金融和贸易为主的“一体两翼”战略,租赁、期货等类金融板块发展有望加速,或将受益于浙江国企改革带来的资产重组机会。

    投资要点:

    维持“增持”评级,维持公司2014-2016年EPS预测1.49/1.88/1.96元。公司2013年营业收入108.3亿元,净利润6.08亿元,同比增加36%/52%。由于租赁业务爆发和贸易业务复苏等原因,公司业绩好于我们之前预期,公司将强化以类金融和贸易为主的“一体两翼”战略,维持目标价17.28元,对应2014年PE11.6倍(符合行业估值水平)。

    海康威视有望择机减持,并购推动类金融板块壮大。公司2013年四季度减持海康威视约0.2%股权,全年实现收益7.36亿元,基于公司类金融战略规划,预计公司将择机减持剩余2.85%股权。截至2013年底,子公司国金租赁业务资产规模扩充至11 亿元,公司于2014年3月进一步收购其20%股权(现控股75%)。公司参股16%的永安期货正处于上市进程中,将受益于资产管理和期现结合等创新业务。

    商贸流通加速产融结合,地产项目周转加快。公司已完善电子商务和供应链融资平台的建设,有望实现贸易业务的O2O,并加速向海外转移产能,预计纺织服装出口贸易将受益于人民币持续贬值。公司加快湖州地产项目的周转率,预计地产销售将保持较高的预售去化水平,未来地产项目有望向商业和旅游地产进行拓展。

    浙江国企改革有望带来资产重组机会。据浙江官网报道,浙江国企证券化率2017年前有望大幅提升,国资委将加大对上市公司市值考核。本地国企集团之间的整合或将成为提升浙江证券化率的重要手段,作为浙江国贸集团旗下金融控股平台,公司成长空间较大。

    核心风险:海康威视个股下跌,期货交易萎缩,国企改革低于预期。