2013 年上半年,公司实现营业收入 49.25 亿元,同比增长110.49%;营业利润 3.64 亿元,同比增长 1.98%;归属母公司所有者净利润 2.69 亿元,同比增长 7.64%;基本每股收益 0.5300元。

    商品流通业务促使收入大幅增长。报告期,公司销售收入大幅增加110.49%,主要系商品流通业务收入同比增加170.91%,达到42.87亿元。主要原因包括:1)继续加大对传统外贸的扶持力度,并基本确立了以国安产融、舒博特公司为主要平台的大宗内贸业务架构;2)加快外贸技术平台建设,打样中心毛衫生产线完成建设并推出了第一批自主打样设计的服装;3)电子商务平台完成前期辅导,在杭13家外贸企业全部上线交易。

    毛利率下滑,拉低公司业绩。报告期,公司综合毛利率同比下滑8.72个百分点至7.25%,其中收入占比超过85%的商品流通业务毛利率下滑7.97个百分点至5.76%,工业制造业务毛利率下滑0.75个百分点至13.26%,房地产业务毛利率下滑17.61个百分点至12.39%。从而使归属母公司所有者净利润同比仅增长7.64%。

    公司制订的《公司发展战略规划(2011-2015)》明确提出了公司未来五年的奋斗目标:以打造具有“产业先见力的供应链集成服务商”为目标,围绕产业链整合、价值链提升和经营模式的创新,探索“价值链关联增值”的商业模式,推动产业格局的优化调整和转型升级,逐步从“一业独大”向“一体两翼”转型,打造集商贸流通、房地产开发和类金融服务于一体的综合型商业集团。

    房地产板块未来两年将贡献业绩。 公司控股子公司浙江国贸东方房产为提升项目配套实力,注册资本从1亿元增资到5亿元,在湖州继续竞拍了97亩土地,"国贸·仁皇"项目占地面积增加到318亩。按照规划,"国贸·仁皇"项目未来建筑面积为60万平方,该项目一期工程于2012年10月26日动工,预计未来两年将贡献业绩。

    盈利预测:预计公司2013-2015年每股收益为0.94元、1.38元和1.51元。以最新收盘价14.98元计算,对应动态市盈率为16倍、11倍和10倍,给予“中性”的投资评级。

    风险提示:人民币升值、人工成本上升以及未来楼市调控给房地产业带来的不确定因素。