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浙江东方(600120)机构评级研报股票分析报告

 
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浙江东方(600120)年报点评:一体两翼 聚焦金融

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2013-04-01  查股网机构评级研报

维持“增持”评级,目标价13.8 元。考虑到公司净利润增速超预期等因素,我们调高未来盈利预测,EPS 分别为1.08/1.38/1.71 元。

    公司2012 年净利润超出业绩预增公告。2012 年浙江东方营业收入79.34 亿元,同比增长10%,净利润4.0 亿元,同比增长82%,高于公司之前的业绩预增公告,其中商贸流通、生产制造和投资收益营业收入同比分别增加44%、8%和403%,房地产业务收入下滑77%。

    大力布局类金融板块,若永安期货上市将增加公司浮盈。(1)2012年浙江东方投资收益4.15 亿元,占营业利润总额高达61%,其中出售海康威视流通股收益3.15 亿元。从2013 年初至今,海康威视股价已累计上涨22.74%,增厚每股净资产1.07 元。(2) 公司持有永安期货16.3%的股权,账面价值3.56 亿元,若永安期货上市浮盈有望再造一个海康威视。(3)公司资产管理、融资租赁和产融投资三大平台已布局完毕,还参股了华安证券、广发银行以及股权投资企业。

    深入推进商贸流通业务板块转型,加快推动制造业板块产业布局和基地迁移。2012 年公司出口额6.39 亿美元,与上年持平;大宗内贸销售24 亿元,同比增长近5 倍。公司正在探索供应链金融创新服务,提升大宗内贸业务规模和效益,预计13 年商贸流通业务收入有望稳中略升。公司持有宁波狮丹努集团45%股权,狮丹努逐步将制造业基地转移至鄞州、芜湖和柬埔寨等人力成本较低的地区,预计未来毛利率有望同比上升。

    湖州房地产项目未来3 年有望贡献稳定收益。公司在湖州的“国贸〃仁皇”项目未来规划建筑面积约60 万平方米,根据重估净资产法,我们初步估算该项目13 年RNAV 为1.11 元。

   

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